20260114-国信证券-传媒行业1月投资策略_GEO重构流量与内容服务生态_AI应用开启向上新周期_39页_4mb

传媒行业1月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2025年12月传媒行业的整体表现，并展望了2026年1月的市场机会。报告指出，尽管传媒板块在12月跑输市场，但GEO（生成式引擎优化）和AI应用正加速重构流量与内容服务生态，为行业带来新的增长动力。同时，游戏市场保持增长，AI技术在内容创作与营销服务中的应用成为重点发展方向。

主要观点

1. 传媒板块表现回顾

• 2025年12月传媒板块（申万传媒指数）下跌1.60%，跑输沪深300指数3.88个百分点，排名申万一级31个行业第25位。
• 估值方面，当前TTM-PE为45.8x，处于过去5年69.7%分位数。
• 个股表现分化明显，三人行、百纳千成、电广传媒、广西广电涨幅居前，ST返利、浙文互联、华谊兄弟、贵广网络等跌幅居前。

2. 游戏市场增长与AI应用驱动

• 2025年12月共发放144款国产游戏和3款进口游戏版号，累计发放1772个，同比增长25.1%。
• 国内游戏市场收入达3507.9亿元，同比增长7.7%，其中移动端增长7.9%，客户端增长15.0%。
• 小程序游戏市场规模增长34%，达到535.4亿元。
• 海外自研游戏收入增长10%，12月点点互动出海表现领先。
• 2026年1月预计有12款新游上线，其中《明日方舟：终末地》和《逆战：未来》为重要产品，具有高投入、高品质和高预约量。

3. 影视市场表现

• 12月电影票房达37.12亿元，同比增长58.0%，主要受《疯狂动物城2》带动。
• 剧集市场中，《大生意人》播放量7.54亿，居榜首；网络剧《双轨》播放量4.54亿。
• 综艺市场中，腾讯《现在就出发第三季》全网正片市占率22.93%，位列第一；网综方面，芒果、腾讯、爱奇艺分别占据4/3/4个席位。
• 短剧和漫剧热度持续，头部作品在抖音平台播放量达数亿次。

4. AI应用与GEO趋势

• AI应用加速普及，全球AI应用月活增长显著，中国AI应用月活达到4.9亿，同比增长172.3%。
• GEO重构流量格局，从“列表链接”转向“直接答案”，内容源头价值被放大，传统代理商模式面临淘汰。
• GEO通过结构化数据、品牌实体权威等提升内容推荐效果，品牌在AI输出中的提及率成为新KPI。
• 2026年全球GEO市场规模预计达240亿美元，中国GEO市场预计达111亿元，未来有望呈现指数级增长。

5. 投资建议

• 重点推荐组合：巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、心动公司（12月）；巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线、浙数文化（2026年1月）。
• AI营销方向：关注浙文互联、汇量科技等具备MarTech能力的公司。
• 语料方向：关注浙数文化、中文在线等拥有优质语料库的公司。
• AI漫剧方向：关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等具备内容创作能力的公司。
• 游戏板块：把握强新品周期，关注巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等。
• 出版行业：关注GEO语料库对内容传播的催化作用，看好国有出版方向。

关键信息

• AI搜索趋势：用户行为从“搜链接”转向“向AI要答案”，AI搜索应用分流了传统搜索流量，自然与付费点击率双双下滑。
• GEO市场增长：2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，中国GEO市场预计达111亿元，2028年有望达365亿元。
• 行业动态：
  • 智谱和Minimax成为国内AI大模型领域的代表性企业。
  • 火山引擎成为2026年春晚独家AI合作伙伴，推动AI技术在大型活动中的应用。
• 重点公司分析：
  • 恺英网络：上半年收入增长204%，利润增长397%，AI应用和全球化布局为其增长提供动力。
  • 分众传媒：上半年营收增长2.43%，净利润增长6.87%，毛利率和净利率持续改善。
  • 吉比特：上半年收入增长28.5%，《杖剑传说》表现亮眼，盈利预测上调。

风险提示

• 业绩低于预期
• 技术进步低于预期
• 监管政策风险
• 商誉减值风险
• 经营管理风险

投资评级

• 股票投资评级：优于大市、中性、弱于大市、无评级
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市

总结

传媒行业在2025年12月整体表现不佳，但AI应用与GEO的快速发展为行业带来新的增长机遇。未来，随着AI技术在内容创作、营销优化和用户行为引导中的深度应用，行业有望实现从流量到服务、从内容到IP的全面升级。重点公司如恺英网络、分众传媒、吉比特等在AI和内容生态方面的布局值得重点关注。