20220731-中航证券-军工材料月报_原材料价格下降_成本压力缓解_14页_2mb

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年7月军工材料行业的市场表现、重要事件、业绩情况、基金持仓及未来发展趋势，重点关注原材料价格波动、大飞机项目进展、风电行业专利到期、军工材料企业扩产及证券化进程等关键因素。

主要观点

• 成本下降，挤压缓解：随着大宗商品价格下跌，军工材料上游原材料价格回落，成本压力有所缓解，推动相关材料板块价格上涨。特别是高温合金和钛合金板块受益明显。
• “大飞机”蓄势待发，材料自主可控市场广阔：C919完成全部试飞任务，标志着其取证进入收官阶段，未来民机市场空间巨大。目前C919的机体材料仍主要依赖进口，但随着国产替代进程加快，国内材料供应商将受益。
• 风电整机巨头专利到期，碳纤维行业需关注技术研发：维斯塔斯专利到期将加速国产碳纤维叶片和拉挤工艺的普及，对大丝束碳纤维需求形成利好，相关企业股价上涨。
• 军工材料企业持续证券化：今年尤其是6月份，多家军工材料企业申报IPO，包括航材股份、佳驰科技等，标志着行业资本化进程加速。

关键信息

一、军工材料行情回顾

• 7月份中航军工材料指数上涨 7.06%，跑赢军工（申万）指数 5.10个百分点。
• 上证综指、深证成指、创业板指均下跌，军工材料板块表现优于大盘。
• 涨跌幅前三：天宜上佳（+32.67%）、光威复材（+18.99%）、楚江新材（+18.54%）。
• 涨跌幅后三：中航高科（-8.93%）、宝钛股份（-5.72%）、泰和新材（-5.61%）。

二、重要事件及公告

• 天宜上佳：拟募资不超过23.19亿元，用于碳陶制动盘和碳碳材料制品项目。
• 泰和新材：非公开发行股票申请获证监会通过，拟募资不超过30亿元，用于芳纶纤维产业化。
• 隆达股份：7月22日科创板上市，募资24.12亿元，主要用于高温合金技术改造和研发中心建设。

三、业绩预告情况

• 隆达股份：上半年净利润预增 167.09%-220.50%，受益于高温合金销售收入增长。
• 光启技术：上半年净利润预增 73.61%-117.01%，主要因超材料尖端装备产品收入增长。
• 天宜上佳：上半年净利润预增 28.14%，碳基复合材料板块贡献主要营收。
• 光威复材：上半年净利润预增 16.48%，二季度业绩显著修复。
• 抚顺特钢：上半年净利润预减 50.60%-64.52%，主要受原材料价格上涨影响。

四、基金持仓情况

• 2022Q2公募基金军工材料持仓规模达 317亿元，占比 0.96%，环比提升 0.14个百分点。
• 持仓前三：抚顺特钢、西部超导、中航高科。

五、军工材料行业估值水平

• 截至7月末，中航军工材料指数市盈率为 52.87倍，处于2018年以来的 47%分位，高于军工（申万）行业的 32%分位。

六、军工材料行业投资逻辑

• 下游列装加速，上游材料供不应求：新型号军机快速列装，导弹数量级增量建设，带动上游材料需求增长。
• 企业积极扩产：预计“十四五”末期军工材料产能将至少翻番，高温合金、碳纤维、钛合金等主要领域产能分别增长 157%、210%、138%。
• 高端材料“民用”市场拓展：碳纤维、高温合金等材料在新能源、航天等领域展现良好前景，成为企业第二增长点。

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风险提示

1. 疫情反复可能影响企业交付；
2. 原材料价格波动可能造成成本上升；
3. 军品降价可能对毛利率产生负面影响；
4. 增值税减免政策变化可能影响企业业绩。

投资评级

结论

军工材料行业在原材料价格回落、大飞机项目推进、风电专利到期及企业扩产背景下，整体表现优于大盘，具备较强的成长性和投资价值。建议关注具备技术优势和自主可控能力的核心军工材料企业，同时需警惕原材料价格波动、疫情反复及政策变化等风险。