20231222-国金证券-家电2024展望_技术+效率_新全球化增长_25页_3mb

家电行业2023年表现与2024年投资主线分析总结

一、行业整体表现

• 板块涨幅：家电指数2023年涨幅居前，尤其黑电和零部件板块表现突出。
• 业绩恢复：行业营收、净利逐季恢复，利润分化明显，黑电、照明板块CR3份额提升，厨大电、清洁电器集中度下降。

二、分板块总结

• 白电：

  • 内销：内销空调高增长，冰箱稳健，洗衣机承压；二线厂商（如长虹、海信）弹性大。
  • 外销：出口额同比显著增长，两年复合增速处五年新高。
  • 展望：品类升级、全球化布局仍是核心驱动。

• 黑电：

  • 市场承压：彩电内销疲软，但面板价格回升；海外市场中国品牌市占率提升。
  • 技术驱动：MiniLED等新技术成为高端化突破口，成本下降加速渗透；车载显示等新业务贡献增长。

• 厨大电：

  • 渠道下沉：三四线市场增长快，龙头（方太、老板）份额提升，集成灶普遍承压。
  • 展望：产品力与性价比为竞争关键。

• 小家电：

  • 内销分化：净水器、洗地机等新兴品类高增长，传统品类高端化升级。
  • 外销改善：海外市场复苏带动业绩，新兴市场潜力大。

三、2024年投资主线

1. 家电出海：

   • 技术、全球化效率为核心竞争力，看好长虹美菱、石头科技等；
   • 新市场（东南亚、拉美）和补库周期确定性强。

2. 内销市场：

   • 效率与品类并重，关注小米、海信家电、飞科电器等；
   • 新刚需品类（如洗碗机、净水器）和高端替换需求为增长引擎。

3. 外部协同：

   • 切入车载显示、AI等新赛道（如光峰科技），关注0-1业绩落地公司。

四、风险提示

• 国内经济大幅下滑 | 海外经济衰退预期上升 | 贸易摩擦加剧（影响全球化布局）。