家电2024展望：技术+效率，新全球化增长-20231222-国金证券-25页_2mb

家电行业2023年表现回顾与2024年投资主线

1. 各板块总结

• 白电：空调周期驱动业绩，内销高增长（销额同比1447%），外销恢复至5年新高。龙头（美的、格力、海尔）稳健，二线厂商（长虹、海信）弹性大。品类升级（洗碗机、净水器）、全球化份额提升为主要趋势。
• 黑电：内销承压，但结构升级（MiniLED、大屏化）和海外市场市占率提升（海信、TCL）。技术驱动主业（如显示技术）和外延业务（车载显示、创新显示）成为增长新引擎。
• 厨大电：下沉渠道增长快，龙头份额提升（方太、老板）。高性价比和产品力成为核心竞争力，集成灶整体承压。
• 小家电：内销品类分化（净水器高增长，电炸锅下滑），外销大幅改善。清洁电器和新兴品类（洗碗机、智能个护）是重点。

2. 分析师观点与投资主线

• **投资主线一：家电出海

  • 技术+全球化效率优选公司（海尔智家、美的集团、石头科技、小米集团-W、TCL电子）。
  • 海外补库+新兴市场扩张延续增长动能。

• **投资主线二：内销市场

  • 效率+品类优选公司（小米集团-W、海信家电、飞科电器、九阳股份）。
  • 存量竞争中，洗烘类、显示类产品升级，新刚需品类（净水器、洗碗机）扩大份额。

• **投资主线三：家电外延

  • 关注新技术落地企业（光峰科技、银都股份），如车载显示、AI机器人等领域。

3. 风险提示

• 宏观风险：国内经济下滑、海外衰退、贸易摩擦加剧。
• 行业周期：传统品类增长放缓，利润分化加剧。