> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 硬胶库存开始回升总结 ## 核心内容 本文档主要分析了纯苯与苯乙烯市场的近期表现，包括价格基差、生产利润、库存变化及开工率情况，并对相关市场风险进行了提示。 ## 主要观点 - **纯苯市场**： - 纯苯主力基差为196元/吨，较前一周期下降28元/吨。 - 中国港口库存为22.14万吨，较前一周期减少0.20万吨，库存下滑速率放缓。 - 纯苯CFR中国加工费为116美元/吨，较前一周期下降53美元/吨；纯苯FOB韩国加工费为127美元/吨，同样下降53美元/吨。 - 纯苯美韩价差为243.1美元/吨，较前一周期下降24.1美元/吨。 - 华东纯苯现货-M2价差为140元/吨，较前一周期上升20元/吨。 - 纯苯下游开工率整体偏低，部分企业如中金、海南炼化有检修计划，影响供应。 - 下游生产利润分化，苯胺利润较高，己内酰胺和己二酸利润较低。 - **苯乙烯市场**： - 苯乙烯主力基差为203元/吨，较前一周期上升3元/吨。 - 苯乙烯华东港口库存为136800吨，较前一周期减少22800吨；商业库存为77800吨，较前一周期减少39000吨，处于库存回建阶段。 - 苯乙烯开工率小幅回落至71.9%，预计后续仍有检修计划。 - 苯乙烯非一体化装置生产利润为-658元/吨，预期逐步压缩。 - **硬胶下游**： - EPS生产利润为381元/吨，较前一周期下降169元/吨；PS生产利润为-569元/吨，下降69元/吨；ABS生产利润为-1828元/吨，下降59元/吨。 - EPS开工率回升至60.35%，但成品库存压力快速回升；PS开工率小幅回升至49.10%，伴随库存累积；ABS开工率维持低负荷状态。 ## 关键信息 ### 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差为196元/吨（-28元/吨）。 - 纯苯现货-M2价差为140元/吨（+20元/吨）。 - 纯苯连一合约-连三合约价差数据表明市场存在一定的跨期价差。 ### 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费为116美元/吨（-53美元/吨）；纯苯FOB韩国加工费为127美元/吨（-53美元/吨）。 - 纯苯美韩价差为243.1美元/吨（-24.1美元/吨）。 - 苯乙烯非一体化装置生产利润为-658元/吨（-35元/吨），预期逐步压缩。 - 苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差为168美元/吨（数据未完整显示）；苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国价差为168美元/吨（数据未完整显示）。 ### 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯华东港口库存为22.14万吨（-0.20万吨）。 - 纯苯开工率为低位，部分企业有检修计划。 - 苯乙烯华东港口库存为136800吨（-22800吨），商业库存为77800吨（-39000吨），处于库存回建阶段。 - 苯乙烯开工率小幅回落至71.9%（-1.0%），预计后续仍有检修计划。 ### 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率回升至60.35%（+2.28%），但成品库存压力快速回升。 - PS开工率回升至49.10%（+1.40%），伴随库存累积。 - ABS开工率维持低负荷状态，生产利润为-1828元/吨（-59元/吨）。 - 其他下游如己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等开工率有所回升，但生产利润存在较大波动。 ### 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率回升至74.93%（+3.40%），但生产利润为-2228元/吨（-110元/吨）。 - 酚酮开工率维持在84.00%（+0.00%），生产利润为-1240元/吨（+0元/吨）。 - 苯胺开工率维持高位，生产利润为1943元/吨（+116元/吨）。 - 己二酸开工率回升至75.90%（+1.90%），但生产利润为-1649元/吨（-417元/吨）。 ## 市场策略 - **单边策略**：中性 - **基差及跨期策略**：无 - **跨品种策略**：无 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。 - **供应风险**：国内外炼厂及裂解装置开工复工进度。 - **价格波动风险**：油价大幅波动可能对相关市场产生影响。 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 ## 联系人信息 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告所载观点、结论及预测仅反映报告发布当日的观点，可能随市场变化而调整。 - 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，不承担由此引发的任何法律责任。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com