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硬胶库存开始回升总结

核心内容

本文档主要分析了纯苯与苯乙烯市场的近期表现，包括价格基差、生产利润、库存变化及开工率情况，并对相关市场风险进行了提示。

主要观点

• 纯苯市场：

  • 纯苯主力基差为196元/吨，较前一周期下降28元/吨。
  • 中国港口库存为22.14万吨，较前一周期减少0.20万吨，库存下滑速率放缓。
  • 纯苯CFR中国加工费为116美元/吨，较前一周期下降53美元/吨；纯苯FOB韩国加工费为127美元/吨，同样下降53美元/吨。
  • 纯苯美韩价差为243.1美元/吨，较前一周期下降24.1美元/吨。
  • 华东纯苯现货-M2价差为140元/吨，较前一周期上升20元/吨。
  • 纯苯下游开工率整体偏低，部分企业如中金、海南炼化有检修计划，影响供应。
  • 下游生产利润分化，苯胺利润较高，己内酰胺和己二酸利润较低。

• 苯乙烯市场：

  • 苯乙烯主力基差为203元/吨，较前一周期上升3元/吨。
  • 苯乙烯华东港口库存为136800吨，较前一周期减少22800吨；商业库存为77800吨，较前一周期减少39000吨，处于库存回建阶段。
  • 苯乙烯开工率小幅回落至71.9%，预计后续仍有检修计划。
  • 苯乙烯非一体化装置生产利润为-658元/吨，预期逐步压缩。

• 硬胶下游：

  • EPS生产利润为381元/吨，较前一周期下降169元/吨；PS生产利润为-569元/吨，下降69元/吨；ABS生产利润为-1828元/吨，下降59元/吨。
  • EPS开工率回升至60.35%，但成品库存压力快速回升；PS开工率小幅回升至49.10%，伴随库存累积；ABS开工率维持低负荷状态。

关键信息

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差为196元/吨（-28元/吨）。
• 纯苯现货-M2价差为140元/吨（+20元/吨）。
• 纯苯连一合约-连三合约价差数据表明市场存在一定的跨期价差。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯CFR中国加工费为116美元/吨（-53美元/吨）；纯苯FOB韩国加工费为127美元/吨（-53美元/吨）。
• 纯苯美韩价差为243.1美元/吨（-24.1美元/吨）。
• 苯乙烯非一体化装置生产利润为-658元/吨（-35元/吨），预期逐步压缩。
• 苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差为168美元/吨（数据未完整显示）；苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国价差为168美元/吨（数据未完整显示）。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯华东港口库存为22.14万吨（-0.20万吨）。
• 纯苯开工率为低位，部分企业有检修计划。
• 苯乙烯华东港口库存为136800吨（-22800吨），商业库存为77800吨（-39000吨），处于库存回建阶段。
• 苯乙烯开工率小幅回落至71.9%（-1.0%），预计后续仍有检修计划。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS开工率回升至60.35%（+2.28%），但成品库存压力快速回升。
• PS开工率回升至49.10%（+1.40%），伴随库存累积。
• ABS开工率维持低负荷状态，生产利润为-1828元/吨（-59元/吨）。
• 其他下游如己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等开工率有所回升，但生产利润存在较大波动。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺开工率回升至74.93%（+3.40%），但生产利润为-2228元/吨（-110元/吨）。
• 酚酮开工率维持在84.00%（+0.00%），生产利润为-1240元/吨（+0元/吨）。
• 苯胺开工率维持高位，生产利润为1943元/吨（+116元/吨）。
• 己二酸开工率回升至75.90%（+1.90%），但生产利润为-1649元/吨（-417元/吨）。

市场策略

• 单边策略：中性
• 基差及跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。
• 供应风险：国内外炼厂及裂解装置开工复工进度。
• 价格波动风险：油价大幅波动可能对相关市场产生影响。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人信息

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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