20230423-浙商证券-明月镜片-301101.SZ-明月镜片23Q1业绩点评报告_轻松控产品放量高增_23Q1利润端表现靓丽_4页_808kb

报告分析总结

证券研究报告|公司点评|明月镜片(301101)

业绩亮点

• 23Q1财务表现卓越： 公司营收达172亿元，同比增长2600%；归母净利润3.5亿元，增长5850%；扣非归母净利润3亿元，增长7580%。业绩增长主要受益于线下消费场景复苏及轻松控产品驱动的产品结构升级。

• 轻松控系列产品放量： 23Q1轻松控销售额2757万元，同比增长80%。增长驱动因素包括疫情后线下消费需求复苏、开学季学生配镜需求旺盛，以及加大广告投放和线上线下联动。

• 利润指标显著改善： 23Q1毛利率达56.13%，同比提升20.4个百分点，主要因高毛利率轻松控产品销售占比上升。期间费用率为3.058%，同比下降5.93个百分点，管理费用大幅下滑推动净利率提升至2.209%，同比提高4.24个百分点。

非近视管理镜片与离焦镜增长潜力

• 非近视管理镜片恢复增长： 随着单光片向功能片升级，产品均价提升且销量回暖，预计Q1非近视管理镜片收入同比大幅增长。
• 离焦镜渗透率加速： 23年线下消费场景修复后，离焦镜渗透率有望加速提升。公司产品矩阵丰富（覆盖18个SKU、三个折射率、价格带1500-3000元+），渠道协同推进，包括零售、直销、医疗等多渠道布局，目标提升在Top级客户的份额。

财务预测与评级

• 盈利预测： 预计23-25年公司收入分别为761亿、945亿、1177亿元，同比增速22.16%、24.21%、24.53%；归母净利润分别为168亿、212亿、269亿元，同比增速235.2%、260.1%、267.8%。对应PE分别为45X、36X、28X。
• 评级： 维持“增持”评级，认为公司为国产龙头，产品、品牌、渠道优势明显，卡位高成长离焦镜赛道。

主要风险

• 新品拓展不及预期、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧。