20221129-浙商证券-明月镜片-301101.SZ-明月镜片点评报告_轻松控_Pro_6个月临床数据优异_看好后续快速放量_4页_854kb

明月镜片（301101）点评报告总结

核心内容概述

明月镜片发布“轻松控Pro”6个月临床数据，表明其在近视防控领域取得显著成效。同时，公司不断丰富离焦镜产品SKU，拓展医疗渠道，增强市场竞争力。报告对明月镜片未来增长持乐观态度，并维持增持投资评级。

主要观点

1. 临床数据表现优异

• 试验数据：共有128名受试者参与试验，最终统计分析为125人。结果显示，“轻松控Pro”在6个月内延缓等效球镜度增长效果为46%，延缓球径屈光度增长效果为52%，延缓眼轴增长效果为44%。
• 季度对比：3-6个月期间的延缓效果显著优于前3个月，分别达到60%、68%、56%，表明产品效果随佩戴时间延长而增强。
• 国际对比：与依视路星趣控、豪雅新乐学、蔡司小乐圆等国际品牌相比，“轻松控Pro”6个月的临床数据已接近或超越部分品牌，具有较强竞争力。

2. 产品力与市场拓展

• 产品升级：公司推出折射率为1.71的“轻松控Pro”及“轻松控Pro防蓝光”两款新品，同时发布8款针对医疗渠道的离焦镜产品，SKU更加丰富。
• 技术优势：采用KR树脂镜片及“贝壳形”非对称视像区，兼顾近视防控效果与儿童佩戴舒适性。
• 渠道拓展：产品在终端眼镜门店的推广有望加速，同时医疗渠道的拓展能力也将进一步提升。

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为6.68亿元、8.28亿元、9.97亿元，同比增长分别为16.11%、23.86%、20.51%。
• 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.18亿元、1.60亿元、2.07亿元，同比增长分别为43.82%、35.82%、29.15%。
• 估值：对应PE分别为66X、49X、38X，估值持续下降，但盈利增速较快，体现出成长性。

4. 财务表现

• 资产负债表：资产总计预计从2021年的1595百万元增长至2024年的2167百万元，负债总额也有所增长，但资产负债率维持在11%左右，财务结构稳健。
• 利润表：毛利率持续提升，从2021年的54.69%增长至2024年的58.87%，净利率同样稳步上升，从14.26%提升至20.76%。
• 现金流：经营活动现金流在2022年有所下降，但2023年及之后预计有所回升，显示公司运营能力增强。

关键信息

• 临床研究：明月镜片与四川大学华西医院合作进行临床研究，结果显示“轻松控Pro”在延缓近视和眼轴增长方面效果显著。
• 市场前景：行业层面，离焦镜产品渗透率低，市场空间广阔；公司层面，品牌代言人刘昊然的签约有望提升品牌影响力。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司产品力、临床数据、渠道拓展及品牌影响力将共同推动收入快速增长。
• 风险提示：包括新品拓展不及预期、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧等。

附录：主要财务比率

总结

明月镜片凭借“轻松控Pro”在近视防控领域的优异临床数据，进一步巩固了其在国产镜片市场的领先地位。产品力提升、SKU丰富、渠道拓展加速，将推动公司业绩持续增长。盈利预测显示，未来三年公司收入与净利润均有望实现双位数增长，估值逐步下降，体现出市场对其成长性的认可。整体来看，公司具备较强的发展潜力，投资评级为“增持”。