20250630-国元国际控股-7月核心荐股_4页_553kb

报告摘要

国元证券研究摘要（分析师：段娴，SFC：BLO863）

报告更新日期：2025-06-30

分析公司摘要（按最新入选日期排列）：

2598.HK 连连数字
- 发展动因：与BVNK合作推出稳定币支付，成为香港稳定币发行候选者，获得高增长潜力。
- 核心逻辑：聚焦于跨境稳定币支付及技术储备，拥有全球支付网络，潜在香港牌照获取提供长期增长。
- 推荐理由：支付场景生态和技术优势，有望引领稳定币市场发展。
3978.HK 卓越教育集团
- 教育行业政策回暖，供给出清，作为华南龙头，受益。
- 核心逻辑：需求韧性强，入学人口维持高位，参培率预计提升；素质教育转型，业绩有望恢复增长。
- 推荐理由：受益政策改善及素质教育转型，长期估值具备支撑。
0698.HK 通达集团
- 发展动因：剥离过剩产能，偿还债务，资产负债率下降，业务分拆为A股上市公司。
- 核心逻辑：轻资产运营，毛利率有望改善，体育用品和消费电子业务回暖，估值具安全边际。
- 推荐理由：估值和成长并存，收入结构有望持续优化，PE安全边际高。
0285.HK 比亚迪电子
- 发展动因：消费电子业务已部分企稳，汽车零配件业务增长持续。
- 核心逻辑：美国关税影响已具备反应，业务增长符合预期，轻装前行。
- 推荐理由：业务结构逐步复苏，估值合理。
2276.HK 康耐特光学
- 技术逻辑：产品高端化趋势，镜片市场对高折射率产品需求增加。
- 推荐理由：产品网络600万SKU，技术路线升级利好，估值在技术形态下方形支撑。
0357.HK 美兰空港
- 政策支持：自贸港建设及机场管理优化，时刻放量和航线优化预期提升。
- 核心逻辑：管制问题解决，经营改善预期明确。
- 推荐理由：受益海南自贸港建设和政策优化。
0772.HK 阅文集团
- 发展背景：IP衍生品GMV大幅突破，通过合作拓展渠道，布局衍生业务。
- 核心逻辑：订阅与衍生品双轮驱动，板块合作强化品牌影响力。
- 推荐理由：IP衍生品收入增长强劲，技术储备充足，出品强劲。
0867.HK 康哲药业
- 财务表现：近况收入持平，但2025年起恢复增长，受产品管线影响。
- 核心逻辑：抗通胀与合规严格背景下，重点关注BD及新药上市带来的收入增长。
- 推荐理由：研发投入大，未来增长点明确，PE估值可接受。
1133.HK 哈尔滨电气
- 能源设备龙头，订单增长推动利润。
- 核心逻辑：风电、水电、核电领域地位稳固，利润率与订单量有望同步提升。
- 推荐理由：电力设备龙头，政策支持和市场认可，全球竞争力强。
1541.HK 宜明昂科-B
- 管线聚焦CD47靶点，产品IMM01临床进展顺利，具备早期SLA，双抗PD-1联合治疗预期。
- 核心逻辑：先天性/适应性免疫机制具备优势，B细胞标志物治疗SLE可能取得进展。
- 推荐理由：管线储备丰富，临床试验顺利推进，国际化BD预期良好。
2319.HK 蒙牛乳业
- 成本企稳后竞争格局有序，估值高，具备分散风险的配置价值。
- 核心逻辑：政策逆转后的复苏预期，加速布局非化石能源渠道。
- 推荐理由：股息率高，业绩稳健增长预期存在。
0482.HK 和誉-B
- 癌症药物管线丰富，核心产品Pimicotinib治疗癌症进入部署阶段。
- 核心逻辑：与全球最大药企Merck合作，60亿美元总值里程碑接近。
- 推荐理由：亮点尽在肿瘤研发，商业化合作深远，强β特性，Beta风险对冲机制友好。