20250630-招银国际-招财日报_5页

全球市场观察

• 中国股市：受关税影响，短期企业盈利走弱（5月工业利润同比降9.1%），但宽松预期下降，央行例会取消"降准降息"表述。港股表现分化，恒指跌0.17%，恒生国企指数跌0.47%。中概股及ETF概念活跃。
• 美欧市场：风险偏好上升，因贸易协议有望达成，欧美股市普遍上涨，欧美汽车股领涨；美加则因贸易争端（特朗普终止美加谈判）导致加元下跌、油价回落。
• 美联储政策：受PCE通胀温和、消费者支出萎缩等因素影响，预计7月按兵不动，9/11月首次降息，2025年降息路径为两次。
• 其他市场：德国、英国、日本股市全面上扬，沙特增产配合特朗普降油目标；美股屡创新高（纳指涨幅超35%），大数据监管争议（Meta拟融资建设AI数据中心）。

公司/行业亮点

软件&IT服务

• AI主题投资机会：模型能力持续提升，云服务、广告等短期受益显著，长期关注无人驾驶、智能家居、电商场景AI化。
• 重点公司：微软（云端AI业务增长）、腾讯（广告与云业务提振）、快手（C端变现潜力）。

行业动态

• 波司登：25财年利润、销售同比增14%/12%，指引26财年销售增长10%，同比增长基数及春节晚系利好，重点发力极寒系列、跨境电商品牌、门店结构优化。估值：11.5倍预测PE，目标价从5.65下修至5.55港元。

行业评级变更

• 行业简称 |

谨记

• 收市价参照【彭博】，版权与免责声明详述见末页。

行业分析、盈利预测、投资建议存在时效性与假设前提，市场动态请结合最新实际情况判断。