20240423-开源证券-金徽酒-603919.SH-公司信息更新报告_产品结构升级持续_省内竞争优势扩大_4页_876kb

金徽酒（603919.SH）2024年第一季度业绩总结与展望

金徽酒于2024年4月23日发布的投资评级显示，维持“增持”观点。2024年第一季度，公司营业总收入达108亿元，同比大幅增长204%，归母净利润22亿元，同比上升216%，业绩超出预期。基于此，机构调整了盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为40、52、67亿元，对应PE分别为268、207、161倍。

金徽酒的核心增长动力来自产品结构的持续优化。一季度，公司100-300元价位产品收入增长241%，尤其是“柔和系列”在省内市场基础稳固，礼赠及宴席市场表现亮眼；300元以上次高端价格带产品收入同比增长865%，表明品牌拉动力显著提升。省内市场增速（+225.5%）远高于省外（+132.3%），区域竞争优势进一步增强；省外增长虽放缓，但仍在重点投入拓展渠道。此外，公司现金流健康，经营性现金流净额同比大增4660%，毛利率为65.40%，净利率同比提升0.11个百分点至20.39%，显示经营效率稳步提高。

风险提示包括宏观经济波动及省外市场扩张不及预期。

未来三年，金徽酒预计保持20%-30%左右的净利润增速，估值PE逐季收窄，反映市场对增长前景的信心正在恢复。