20230317-格林期货-股指期货周报_外部风险仍在_股指观望_42页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由研究员于军礼撰写，主要分析当前国内外市场形势，重点围绕外部风险对股指的影响，以及多空逻辑的分析，同时包含对投资策略和风险提示的建议。报告强调外部市场风险仍在，建议投资者保持谨慎，观望股指，同时关注新兴产业ETF的轮动机会。

主要观点与关键信息

市场观点

• 外部风险增加：硅谷银行危机引发市场恐慌，资金从中小银行和资管机构流向大银行、短期国债、货币基金和黄金。
• 美国经济持续下行：2月美国PPI同比增速为4.6%，CPI同比增速为6.0%，核心CPI同比增速为5.5%，显示美国经济继续向下运行。
• 美国通胀韧性：美国CPI住房租金同比增速达8.2%，创新高，表明通胀压力仍存。
• 库存去化持续：美国批发商和零售商库存同比增速分别为17.6%和14.0%，显示经济仍处于主动去库存阶段。
• 居民部门资产负债表衰退：2月居民部门新增中长期贷款仅为863亿元，远低于1月的2231亿元；新增存款7926亿元，亦低于1月的62000亿元，显示居民部门财务状况恶化。
• 新兴产业表现强劲：人工智能、大数据、云计算、光伏、风电、储能、半导体、机器人、智能驾驶、创新药等板块处于高景气区间，人工智能ETF表现活跃。
• A股市场谨慎：外部风险持续，万得全A指数跌破整理平台，投资者应保持观望态度。
• 北向资金净流入：本周北向资金持续净流入，显示外资对A股市场仍有信心。
• 沪深两市市盈率低位：沪深两市滚动市盈率仍处于低位，安全边际较高。

多空逻辑分析

利空因素

1. 硅谷银行危机扩散：硅谷银行股东资金和债券归零，市场对金融机构恐慌，资金向大银行和避险资产转移。
2. 第一共和银行风险外溢：房地产贷款损失接近200亿美元，风险已外溢至房地产市场。
3. 瑞士信贷危机：尽管获得政府支持，但瑞信股票和债券持有人仍面临归零风险。
4. 市场资金避险：资金涌入短期美债，1年期美债收益率快速下行100个基点。
5. 美国经济持续下行：PPI和CPI数据均显示美国经济仍处于衰退趋势。
6. 居民部门财务恶化：新增中长期贷款和存款均出现显著下降，资产负债表继续衰退。
7. 鲁比尼预测美国衰退：他预计美国将面临滞胀与债务危机的“完美风暴”，标普500指数可能再跌30%。

利多因素

1. 消费回暖：2月社会消费品零售总额当月同比增速为3.5%，小幅回升。
2. 固定资产投资回升：1-2月固定资产投资同比增长5.5%，制造业固定资产投资同比增长8.1%。
3. 基建投资增长：1-2月基建投资完成14130亿元，同比增长12.2%。
4. 房地产投资跌幅收窄：1-2月房地产开发投资完成13669亿元，同比下降5.7%，跌幅有所收窄。
5. M2增速回升：2月M2同比增速为12.9%，显示高层对经济形势的判断更为严峻。
6. 社融增速回升：2月社融同比增速为9.9%，信用扩张仍在进行中。
7. 科创芯片ETF走强：科创芯片ETF创出本轮新高，有向上突破迹象。
8. 人工智能ETF活跃：人工智能ETF反复活跃，显示市场对AI相关板块的偏好。

操作策略

• 股指观望：由于外部市场风险增加，后市趋于谨慎，建议投资者保持观望态度。
• 新兴产业ETF轮动：关注人工智能、大数据、云计算、光伏、风电、储能、半导体、机器人、智能驾驶、创新药等主赛道板块的轮动机会。

风险提示

• 货币政策不确定性：美联储可能继续收紧货币政策，增加市场不确定性。

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