20230317-湘财证券-上交所期权周报_标的横盘震荡_观望情绪明显_9页_573kb

上交所期权周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的2023年3月17日上交所期权周报，主要分析了近期标的资产与期权市场的走势及波动率变化，同时提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 标的走势

• 上证指数：3月13日至17日，指数周中震荡，最终收于3250.55，周度上涨0.64%，成交量较前一周有所增加。
• 深证成指：小幅低开，周中震荡下跌，最终收于11278.05，跌幅为1.44%，成交量也有所增加。
• 50ETF：周初开于2.640，周末收于2.637，跌幅为0.19%，成交额为97.54亿。
• 沪深300ETF：周初开于3.961，周末收于3.954，跌幅为0.18%，成交额为114.47亿。

2. 期权市场

• 成交量：50ETF期权和300ETF期权的日均成交量分别为2,487,225张和1,653,588张，相比前一周分别上升了10.7%和20.5%。
• 持仓PCR：
  • 50ETF期权的持仓PCR为0.74，较上周上升0.06。
  • 300ETF期权的持仓PCR基本持平，为0.91。
• 波动率分析：
  • 历史波动率（HV）：50ETF的5日HV上升至12.37%，位于五年历史25百分位附近；沪深300ETF的5日HV上升至14.00%，位于五年历史50百分位附近。
  • 隐含波动率（IV）：50ETF的IV最高接近20%，随后回落至18%；沪深300ETF的IV回落至16.7%。
  • 波动率结构：平值附近合约IV小幅回落，但两端合约IV明显升高，幅度在3%~4%之间。
  • 波动率趋势：HV和IV维持横盘状态，但市场资金对后续走势存在分歧，波动率上行概率较高。

3. 投资建议

• 方向性策略：目前市场方向性不明，建议以中性头寸为主。
• 波动率交易：可关注波动率交易机会，结合消息面逢低做多波动率；在市场出现大波动时，可能存在套利机会。

关键信息

• 市场情绪：整体观望情绪明显，未出现明显方向性倾向。
• 政策与风险提示：需关注期权市场的政策风险和市场波动风险。
• 波动率状态：HV和IV维持横盘，但两端合约IV升高，市场分歧加大，波动率上行概率上升。

附录：图表与数据

• 图1：50ETF期权总成交量及持仓量趋势
• 图2：50ETF期权历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势
• 图3：沪深300ETF期权总成交量及持仓量趋势
• 图4：沪深300ETF期权历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势
• 图5：50ETF五年历史波动率锥
• 图6：沪深300ETF五年历史波动率锥
• 图7：50ETF期权合约隐含波动率结构分布图
• 图8：沪深300ETF期权合约隐含波动率结构分布图
• 图9：50ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图
• 图10：沪深300ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%~15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%~5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

分析师声明

• 本报告由分析师邢维洁撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法获得的信息，但不对信息的来源、准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策并咨询专业人士。

重要声明

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