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锌市场分析总结（2024年07月28日）

核心内容概述

2024年7月28日的锌市场分析报告指出，锌价在宏观情绪边际缓和的背景下可能企稳并小幅回升，但基本面仍处于供需双弱格局。报告从供应、需求、库存、价差和利润等多个维度对锌市场进行了全面解析。

一、市场走势分析

1.1 价格表现

• 沪锌主力：上周五收盘价为22720元/吨，周涨幅为0.53%。
• LME3月锌：上周五收盘价为2663美元/吨，周跌幅为4.00%。
• 锌价回调：锌价回调刺激下游逢低补库，社会库存环比去化超过2万吨。

1.2 成交与持仓变动

• 沪锌主力：上周成交201732手，较前周增加12145手；持仓93443手，较前周变动10手。
• LME3月锌：上周成交9064手，较前周减少1256手；持仓219820手，较前周减少3377手。

1.3 库存变化

• 沪锌仓单库存：67211吨，较前周减少12051吨。
• 沪锌总库存：113978吨，较前周减少6076吨。
• 社会库存：169100吨，较前周减少22800吨。
• LME锌库存：242350吨，较前周增加2075吨。

二、供需分析

2.1 供应端

• 锌矿紧缺格局未改：TC（加工费）持续下行，矿山利润被压缩，难以支撑锌矿重启或新增。
• 冶炼厂利润承压：国产锌矿冶炼利润为-1584元/吨，较前周下降174元/吨；进口锌矿冶炼利润为-1704元/吨，较前周下降64元/吨。
• 冶炼厂开工率：8月冶炼端或增减有异，部分炼厂检修恢复，但仍有炼厂延续或新增检修，预计锌锭产量环比小幅增加，但难以逆转供应紧张局面。

2.2 需求端

• 消费端进入淡季：下游开工率趋势性下调，补库空间边际收缩。
• 高温与雨季影响：高温和雨季对户外施工项目造成压力，叠加黑色价格偏空，影响镀锌订单。
• 终端消费淡季延续：预计后续下游企业开工率仍将继续下调，锌锭补库空间缩窄。

三、价差与利润分析

3.1 期现价差

• LME锌升贴水：上周五为-52.06美元/吨，较上上周五上升7.76美元/吨。
• 保税区锌溢价：上周五为110元/吨，较上上周五上升80元/吨。
• 国内现货升贴水：上海、广东、天津0#锌现货升贴水分别为10元/吨、10元/吨、25元/吨，较上上周五有所改善。

3.2 月间价差

• 近月对连一合约价差：上周五为-5元/吨，较上上周五上升15元/吨。

3.3 内外价差

• 锌现货进口盈亏：上周五为-84.27元/吨，较上上周五改善305.59元/吨。
• 沪锌3M进口盈亏：上周五为-360.74元/吨，较上上周五改善332.98元/吨。

四、行业数据与趋势

4.1 锌精矿相关数据

• 锌精矿加工费：进口锌精矿加工费为0美元/吨，国产为1800元/吨。
• 锌精矿进口量：较前周有所变化，但未提及具体数值。
• 连云港锌精矿库存：较前周有所变化，但未提及具体数值。
• 锌精矿企业生产利润：数据表明利润持续承压，但未提供具体数值。

4.2 精炼锌相关数据

• 国内精炼锌产量：较前周略有变化，但未提供具体数值。
• 国内精炼锌开工率：较前周略有变化，但未提供具体数值。
• 精炼锌进口量：较前周有所变化，但未提及具体数值。
• 精炼锌出口量：较前周有所变化，但未提及具体数值。
• 冶炼厂原料与成品库存：数据表明原料库存与成品库存均有所变化，但未提供具体数值。

五、市场展望与操作建议

• 短期价格企稳：锌价受宏观情绪缓和影响，短期可能企稳并小幅回升。
• 警惕超预期减量：即使冶炼端开工偏低，锌矿紧缺局面仍难缓解，加工费难以回升，需警惕锌锭减量超预期。
• 操作建议：建议投资者以短线操作思路为主，关注宏观数据尤其是就业数据对市场的影响。

六、风险提示

• 宏观风险：需持续关注美国GDP、就业等数据，以判断宏观情绪是否进一步缓和。
• 基本面风险：锌矿紧缺和冶炼利润承压仍为市场主要压力源，需求端疲软可能进一步影响价格走势。
• 政策与市场波动：市场存在不确定性，投资者应根据自身风险承受能力进行决策，避免盲目操作。

七、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，亦不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断，承担相应风险。本报告版权归属国泰君安期货研究，未经许可不得擅自使用、复制或引用。