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可成科技 (2474 TT) 分析报告总结

核心内容概述

本报告由富邦投顾于2018年10月9日发布，对可成科技（2474 TT）进行详细分析，包括财务表现、市场动态、估值分析及投资建议。报告重申对可成科技的“增加持股”评级，但将目标价下修至370元，预计未来6个月有约15%的上涨空间。

主要观点

• 投资建议：重申“增加持股”评级，目标价为370元，对应FY19 EPS预估值的9倍PE。
• 财务表现：
  • FY18F 营收净额预计为107,824百万台币，较FY17增长17.9%。
  • FY18F 税后净利预计为31,000百万台币，每股税后净利为40.24元。
  • FY19F 营收净额预计为129,112百万台币，税后净利预计为31,503百万台币，每股税后净利为40.89元。
• 市占率与产品：
  • 预计FY19 iPhone金属机壳市占率将从25%提升至30%。
  • iPhone XR出货放量预期将带动4Q18营收增长27% YoY。
• 风险因素：
  • iPhone XR出货进度落后影响3Q18营收。
  • 营运费用上升导致毛利率与营益率下调。
  • 捷普科技可能减少对金属机壳业务的投资，影响可成科技的市场占有率。

关键信息

财务指标

股价与市场表现

• 当前股价为321元，目标价为370元。
• 52周最高价为370.73元，最低价为286.15元。
• 外资持股率为70.15%，投信持股率为2.04%，董监持股率为4.11%。
• 市值为247,298百万台币（约8,006百万美元）。

营收与获利预测调整

• FY18F EPS预估调降6%至40.24元，FY19F EPS预估调降2%至40.89元。
• 3Q18营收为250.8亿元，低于预期，导致净利下调至58亿元（每股7.53元）。
• 4Q18营收预计增长27% YoY，达到41,582百万台币。

财务比率分析

投资建议与风险提示

• 建议：当前股价处于FY18F和FY19F EPS预估值的8.0倍和7.8倍PE，相对具吸引力，建议在近期股价走低时买入。
• 风险：
  • iPhone机壳供应占比变化。
  • iPhone XR销售状况不及预期。
  • iPhone机壳生产良率波动。

其他重要信息

• 分析师认证：本报告内容反映分析师个人看法，与报酬无关。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 股票评级标准：
  • “增加持股”：预计未来6个月绝对回报介于10%-30%。
  • “买进”：预计未来6个月绝对回报超过30%。
  • “中立”：预计未来6个月绝对回报介于10%与-10%之间。
  • “降低持股”：预计未来6个月绝对回报介于-10%至-30%。
  • “卖出”：预计未来6个月绝对回报高于-30%。
  • “未评级”：因特定交易或数据不足。
  • “评估中”：正在研究中，将在3-6个月内提供评级。

图表与数据来源

• 图表1：获利预估修正
• 图表2：iPhone机壳供应占比
• 图表3：iPhone机壳预估平均售价
• 图表4：营收成长
• 图表5：股利政策
• 图表6：EPS
• 图表7：股东权益报酬率和资产报酬率
• 图表8：毛利率和营益率
• 图表9：月营收
• 资料来源：富邦投顾、CMoney