2月金融数据点评：社融增速回落，宽信用有待观察-240318-联储证券-12页_918kb

2024年3月18日发布的宏观经济点评报告，主要对2月金融数据进行了分析。当月新增社融152万亿，低于预期242万亿，同比少增164万亿，存量增速环比下降0.5个百分点至9%。从结构看，信贷、政府债券、企业债券等主要分项同比均有不同程度少增，委托贷款、未贴现银行承兑汇票和信托贷款同比多减，仅信托贷款同比多增505亿。

信贷方面，金融机构人民币贷款新增1.45万亿，同比少增3600亿。居民部门净增贷款5907亿，同比多减7988亿，反映消费意愿偏弱，地产需求有待改善。企业部门净增贷款157万亿，同比少增400亿，中长贷表现回暖，主要受到政策引导、国债资金释放和化债背景下城投非标转信贷的影响支撑。

M1同比增速从高位回落，单位活期存款增速大幅下滑，M2维持8.7%的增速，M1和M2剪刀差再度扩大至-7.5%，反映出货币流动性较弱问题较为突出。

报告认为，当前宽货币向宽信用的传导仍需政策支持。财政端，专项债发行偏慢，特别国债逐步落地将提供支撑；货币政策方面，MLF平价缩量反映汇率稳定和银行净息差压力。当前金融数据低于预期，实体融资偏弱，消费意愿低迷，宽信用进程尚待观察。风险提示包括地产下行超预期、政策效果不及预期、监管和海外货币政策变化等。