> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月10日国债期货市场的运行情况，结合宏观政策、通胀、财政、金融数据等多方面因素，探讨了市场走势及投资策略。整体来看，债市在稳增长与宽松政策之间震荡运行，短期关注政策信号。 --- ## 主要观点 ### 宏观政策环境 - **财政政策**：2026年继续实施更加积极的财政政策，强调“总量增加、结构更优”，支出力度有望加强，节奏继续前置，对稳增长形成支撑。 - **货币政策**：保持适度宽松，存在继续降准降息空间。1月社融新增规模达7.22万亿元，同比多增1662亿元，显示货币政策持续发力。 - **资金面**：M2同比增速回升至9%，M1回升至4.9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1%，显示企业活期存款增加、资金活跃度提升。信贷需求增长平稳，存在资金闲置压力。 ### 通胀与经济指标 - **通胀数据**：2月CPI同比上升1.3%，显示通胀压力温和。 - **经济指标**：社会融资规模达449.11万亿元，同比增加6.99万亿元；制造业PMI为49%，环比下降0.3%。 ### 外汇与利率市场 - **美元指数**：98.93，环比上升0.21%。 - **人民币汇率**：离岸人民币兑美元汇率为6.8778，环比下降0.15%。 - **SHIBOR 7天**：1.43%，环比上升0.63%。 - **DR007**：1.44%，环比下降0.50%。 - **R007**：1.55%，环比下降0.55%。 - **同业存单（AAA）3M**：1.52%，环比上升0.33%。 ### 国债期货市场表现 - **收盘价**：TS、TF、T、TL分别收于102.46元、105.98元、108.31元、111.49元。 - **涨跌幅**：TS上涨0.01%，TF、T持平，TL上涨0.04%。 - **净基差**：TS净基差为0.041元，TF为0.000元，T为0.051元，TL为-0.051元。 ### 市场策略 - **单边策略**：国债期货价格震荡，受回购利率回落影响。 - **套利策略**：关注2606基差回落。 - **套保策略**：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。 --- ## 关键信息 ### 宏观政策 - 2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点。 - 政策信号显示宏观环境将继续宽松，为“十五五”良好开局提供支持。 ### 财政数据 - 2025年全年一般公共预算收入同比下降1.7%，支出节奏前置但年末力度减弱。 - 财政政策结构优化，民生支出稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入疲软。 ### 金融数据 - 1月社融新增规模达7.22万亿元，同比多增1662亿元。 - M2同比增速回升至9%，M1回升至4.9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1%。 - 人民币贷款增速回落至6%，存款增速回升至10.1%，存贷款增速差扩大。 ### 市场表现 - 国债期货价格整体震荡，受中东冲突及美联储降息预期影响。 - 外资流入存在不确定性，债市在政策宽松与稳增长之间波动。 --- ## 风险提示 - **流动性风险**：市场存在流动性快速紧缩风险，需警惕资金面变化对市场的影响。 --- ## 图表与数据概况 ### 图表 - **图1**：国债期货主力连续合约收盘价走势 - **图2**：国债期货各品种涨跌幅情况 - **图3**：国债期货各品种沉淀资金走势 - **图4**：国债期货各品种持仓量占比 - **图5**：国债期货各品种净持仓占比（前20名） - **图6**：国债期货各品种多空持仓比（前20名） - **图7**：国开债-国债利差 - **图8**：国债发行情况 - **图9**：SHIBOR利率走势 - **图10**：同业存单（AAA）到期收益率走势 - **图11**：银行间质押式回购成交统计 - **图12**：地方债发行情况 - **图13**：国债期货各品种跨期价差走势 - **图14**：现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS-T） - **图15**：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS-TF） - **图16**：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TF-T） - **图17**：现券期限利差与期货跨品种价差（3*T-TL） - **图18**：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS-3*TF+T） ### 表格 - **表1**：物价指标，包括CPI和PPI数据。 - **表2**：经济指标（月度更新），包括社融、M2、制造业PMI等。 - **表3**：经济指标（日度更新），包括美元指数、人民币汇率、SHIBOR、DR007、R007、同业存单收益率等。 --- ## 投资者信息 ### 研究员信息 - **徐闻宇**：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454 - **郭欣悦**：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ### 免责声明 - 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点和结论可能随市场变化而调整，投资者应独立判断。 - 未经允许不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司Logo**：华泰期货Logo（见文档）