20260311-华泰期货-国债期货日报_通胀交易减弱_国债期货部分收涨_12页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月10日国债期货市场的运行情况，结合宏观政策、通胀、财政、金融数据等多方面因素，探讨了市场走势及投资策略。整体来看，债市在稳增长与宽松政策之间震荡运行，短期关注政策信号。

主要观点

宏观政策环境

• 财政政策：2026年继续实施更加积极的财政政策，强调“总量增加、结构更优”，支出力度有望加强，节奏继续前置，对稳增长形成支撑。
• 货币政策：保持适度宽松，存在继续降准降息空间。1月社融新增规模达7.22万亿元，同比多增1662亿元，显示货币政策持续发力。
• 资金面：M2同比增速回升至9%，M1回升至4.9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1%，显示企业活期存款增加、资金活跃度提升。信贷需求增长平稳，存在资金闲置压力。

通胀与经济指标

• 通胀数据：2月CPI同比上升1.3%，显示通胀压力温和。
• 经济指标：社会融资规模达449.11万亿元，同比增加6.99万亿元；制造业PMI为49%，环比下降0.3%。

外汇与利率市场

• 美元指数：98.93，环比上升0.21%。
• 人民币汇率：离岸人民币兑美元汇率为6.8778，环比下降0.15%。
• SHIBOR 7天：1.43%，环比上升0.63%。
• DR007：1.44%，环比下降0.50%。
• R007：1.55%，环比下降0.55%。
• 同业存单（AAA）3M：1.52%，环比上升0.33%。

国债期货市场表现

• 收盘价：TS、TF、T、TL分别收于102.46元、105.98元、108.31元、111.49元。
• 涨跌幅：TS上涨0.01%，TF、T持平，TL上涨0.04%。
• 净基差：TS净基差为0.041元，TF为0.000元，T为0.051元，TL为-0.051元。

市场策略

• 单边策略：国债期货价格震荡，受回购利率回落影响。
• 套利策略：关注2606基差回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

关键信息

宏观政策

• 2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点。
• 政策信号显示宏观环境将继续宽松，为“十五五”良好开局提供支持。

财政数据

• 2025年全年一般公共预算收入同比下降1.7%，支出节奏前置但年末力度减弱。
• 财政政策结构优化，民生支出稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入疲软。

金融数据

• 1月社融新增规模达7.22万亿元，同比多增1662亿元。
• M2同比增速回升至9%，M1回升至4.9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1%。
• 人民币贷款增速回落至6%，存款增速回升至10.1%，存贷款增速差扩大。

市场表现

• 国债期货价格整体震荡，受中东冲突及美联储降息预期影响。
• 外资流入存在不确定性，债市在政策宽松与稳增长之间波动。

风险提示

• 流动性风险：市场存在流动性快速紧缩风险，需警惕资金面变化对市场的影响。

图表与数据概况

图表

• 图1：国债期货主力连续合约收盘价走势
• 图2：国债期货各品种涨跌幅情况
• 图3：国债期货各品种沉淀资金走势
• 图4：国债期货各品种持仓量占比
• 图5：国债期货各品种净持仓占比（前20名）
• 图6：国债期货各品种多空持仓比（前20名）
• 图7：国开债-国债利差
• 图8：国债发行情况
• 图9：SHIBOR利率走势
• 图10：同业存单（AAA）到期收益率走势
• 图11：银行间质押式回购成交统计
• 图12：地方债发行情况
• 图13：国债期货各品种跨期价差走势
• 图14：现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS-T）
• 图15：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS-TF）
• 图16：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TF-T）
• 图17：现券期限利差与期货跨品种价差（3*T-TL）
• 图18：现券期限利差与期货跨品种价差（2TS-3TF+T）

表格

• 表1：物价指标，包括CPI和PPI数据。
• 表2：经济指标（月度更新），包括社融、M2、制造业PMI等。
• 表3：经济指标（日度更新），包括美元指数、人民币汇率、SHIBOR、DR007、R007、同业存单收益率等。

投资者信息

研究员信息

• 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454
• 郭欣悦：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
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