20150823-华泰证券-2015年第35周A股策略周报_24页_2mb

薛鹤翔 A股策略周报总结

核心内容

• 经济数据疲软：8月财新PMI降至47.1，创2009年以来新低，显示经济持续下行压力。
• 股市表现不佳：A股市场持续下跌，创业板指数跌幅最大，达12.42%。
• 政策宽松效果有限：财政和货币政策对A股影响有限，人民币贬值和宽松政策形成螺旋，降准更多是对冲资金流出。
• 资金持续流出：多类资金净流出，包括沪股通、融资、产业资本和偏股型基金，银证转账净流出接近1000亿元。
• 黄金板块表现突出：金价预期反弹，黄金板块成为避险资产，具备基本面支撑和投资价值。
• 养老金入市：虽然长期利好，但短期作用有限，对市场影响不大。
• 浙江国企改革：资产证券化率较低，提高是改革主线，多家企业已完成或正在进行资产注入重组。

主要观点

• 增长乏力：三季度GDP增速可能跌破7%，经济下行压力大。
• 无风险利率上升：人民币贬值预期导致短期利率回升，央行对冲资金外流。
• 风险偏好下降：市场不确定性高，资金撤离股市转向货基、理财产品。
• 超跌反弹可能：由于上周暴跌幅度大，若本周继续下跌，市场存在反弹动能。
• 安全资产推荐：现金、大金融（如银行股）、黄金板块为当前推荐方向。
• 黄金投资逻辑：美元指数走弱、人民币贬值、地缘政治紧张，推动金价上涨，黄金ETF和黄金股具备投资价值。
• 国企改革趋势：浙江国企改革重点在提高资产证券化率，已有多个案例完成或进行中。

关键信息

• 财新PMI：8月降至47.1，新订单、新产出均收缩，经济疲软。
• 央行流动性操作：净投放1500亿元，但流动性仍趋紧。
• 资金流向：沪股通、融资、产业资本和偏股型基金合计净流出144.5亿元，显示资金离场。
• 黄金板块：推荐山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等，黄金ETF亦可关注。
• 养老金入市：预计最大入市资金为1万亿元，但短期对市场影响有限。
• 浙江国企改革：资产证券化率目标为75%，目前为37.4%，改革重点在注入资产至上市公司平台。
• 浙江国企案例：包括巨化集团注入菲达环保、物产集团注入物产中大、浙铁集团注入万好万家等。

结构清晰总结

一、经济与政策分析

• 经济疲软：8月财新PMI创新低，三季度保7时间不多。
• 政策宽松效果有限：财政、货币和改革政策对股市影响不大，人民币贬值与宽松形成螺旋。
• 资金持续流出：沪股通、融资、产业资本、偏股型基金合计净流出144.5亿元，显示市场资金紧张。

二、市场与资金动态

• 股市下跌：A股整体下跌，创业板跌幅最大。
• 流动性紧张：银行间拆借利率上升，央行释放流动性仍不足以缓解。
• 避险情绪升温：VIX指数暴涨120%，金价持续上涨，黄金成为避险资产。

三、黄金投资逻辑

• 金价上涨原因：美元指数走弱、人民币贬值、地缘政治紧张。
• 黄金板块推荐：山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等主流品种，黄金ETF亦可关注。
• 黄金投资策略：逢低介入，控制仓位，把握反弹机会。

四、浙江国企改革

• 改革目标：提高资产证券化率至75%，目前为37.4%。
• 改革方向：通过资产注入上市公司平台，如物产中大、菲达环保、万好万家等。
• 重点企业：浙能集团、杭钢股份、浙江东方、浙能电力等。

五、风险与展望

• 全球市场风险：美元指数回落，但流动性收紧风险仍存。
• 人民币贬值：可能推动金价上涨，但需关注汇率波动。
• 市场策略：建议“防守反击，逢低介入，控制仓位”，关注安全资产。

六、投资建议

• 推荐资产：现金、大金融、黄金板块。
• 关注标的：浙江国资委属上市公司如浙能电力、杭钢股份、浙江东方等。
• 关注重组：已启动但未完成的国企改革案例，如宁波海运、宁波港等。

附录

• 图表目录：包括财新PMI、公开市场操作、黄金ETF持仓、VIX指数等。
• 免责声明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，法律责任由投资者自行承担。

字数统计：约999字