20230824-华鑫证券-韦尔股份-603501.SH-公司事件点评报告_上半年业绩承压_新产品助力业务多元化_5页_285kb

韦尔股份（603501）2023半年度业绩点评：承压中寻求多元化成长

核心要点速览

1. 业绩下滑显著：2023年上半年营收8858亿元，同比降1999%；归母净利润153亿元，同比降93.25%；扣非净利润-79亿元，同比降105.44%。
2. 环比改善迹象：Q2单季营收4523亿元，同比降18.26%，环比增长43.4%；毛利率17.3%，环比下降7.42pcts。
3. 毛利率有望回升：供应链调整与价格管理推动现金流改善，经营活动现金流大幅转正。
4. 产品结构优化：
   • 5000万像素以上图像传感器于Q3量产。
   • 汽车CIS收入同比增188.7%至190.4亿元。
   • 触控显示（TDDI）产品矩阵完善，客户成本优势显著。
   • 模拟产品业务拓展至汽车与工业领域。

强势看点

• 新产品量产引领增长：高性能图像传感器与触控行业技术迭代双驱动。
• 盈利空间扩张：车载与TDDI业务贡献增量，产品多元化抵御消费电子波动。
• 财务修复趋势明朗：Q3毛利率边际改善预期强化现金流稳定性。

投资建议

• 维持“买入”评级：下调2023盈利预测源于CIS价格波动，但长期空间广阔。
• 2023-2025收入预测：2041亿/2286亿/2670亿，对应PE 96x/39x/30x。
• 风险提示：地缘政治恶化、新品落地不及预期、行业竞争加剧。

关键指标对比（2023E）