20210630-国联证券-韦尔股份-603501.SH-手机_汽车驱动业绩高增长_打造IC设计龙头_3页_646kb

韦尔股份（603501）总结

核心内容

韦尔股份（603501）是一家专注于IC设计的公司，其业务涵盖手机、汽车等多个领域。公司2021年半年度业绩大幅预增，预计归母净利润为22.42亿至24.43亿元，同比增长126.41%至146.78%；扣非净利润为19.31亿至21.33亿元，同比增长108.19%至129.93%。公司业绩高增长主要受益于行业景气度提升及在高像素CIS、汽车CIS等领域的领先地位。

主要观点

1. 高像素CIS市场前景广阔

   • 高像素手机市场需求持续上升，主要由副摄高像素方案的普及推动。
   • 小尺寸像素芯片降低了高像素摄像成本，使其向中低阶手机渗透，进一步扩大市场。
   • 高像素领域仅有索尼、三星、豪威三家供应商，韦尔股份作为国产替代企业，具备较强竞争优势。

2. 汽车领域增长潜力大

   • ADAS系统和自动驾驶需求推动单车摄像头数量快速提升，2020年约为2.2颗，预计未来将超过10颗。
   • 公司在汽车CIS领域市占率超20%，凭借消费电子端的产品迭代能力和供应链议价能力，有望在车载市场快速扩张。

3. 多品类扩张提升长期增长动能

   • 公司不仅在手机和汽车领域表现突出，还积极拓展安防、医疗等领域，具备多品类扩张能力。
   • 长期来看，公司有望通过产品多元化进一步提升业绩增长空间。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为270.22亿、340.40亿、428.81亿元，归母净利润分别为45.08亿、57.96亿、76.70亿元。
• 估值：2021-2023年PE分别为62x、48x、36x，三年CAGR达41.52%。
• 投资建议：维持“增持”评级，当前股价为322元。
• 财务数据：
  • 2021年营业收入增长36.31%，净利润增长66.59%。
  • 毛利率稳步提升，从2019年的27.39%增长至2021年的34.49%。
  • 净利率从5.17%提升至16.54%。
  • ROE从5.87%增长至29.61%。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品迭代速度不及预期
• 下游客户导入进度不及预期

财务指标分析

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：322元
• 分析师：邵宽（S0590520110001）
• 联系人：李梓昊

股价走势

• 一年内股价相对走势图表已附，显示公司股价波动情况。

公司基本数据

每股指标