食品饮料行业2022年策略：景气不变，曲折上行-20211207-东兴证券-25页_832kb

报告摘要

2022年食品饮料行业整体仍处于景气周期，但发展路径将更加曲折。尽管2021年行业需求略低于预期，导致部分企业业绩增速放缓，但随着宏观经济逐步企稳、消费结构趋于优化以及成本传导机制的逐步释放，行业在2022年将呈现积极复苏态势。

全年策略：景气不变，曲折上行
- 2021年受疫情影响，居民收入增长不及预期，消费意愿下降，导致行业增速放缓。
- 2022年预计内需将有所改善，特别是房地产投资若有所回升，将对消费形成利好。
- 消费两极化趋势可能有所缓解，中产阶级收入增加将对次高端白酒形成支撑。
- 成本压力下，具备成本传导能力的企业有望改善业绩。
白酒行业：次高端有望提速
- 2021年白酒消费持续复苏，高端白酒和光瓶酒增速显著，次高端白酒面临名酒挤压。
- 2022年预计高端白酒仍是重点，次高端白酒在宏观经济企稳和政策支持下需求将回升。
- 企业通过股权激励等方式释放改革红利，如五粮液、山西汾酒等，推动业绩增长。
乳制品行业：有望迎来原奶价格拐点
- 疫情促使消费者更加关注健康和蛋白质摄入，带动原奶需求稳定增长。
- 原奶价格预计在2022年第二季度迎来拐点，乳企利润释放将取决于竞争程度。
- 乳企销售毛利率和费用率表现显示行业盈利空间逐步打开。
调味品行业：或迎来景气周期
- 2021年调味品行业受到餐饮复苏缓慢、社区团购冲击及商超流量下降影响。
- 2022年多家企业开启提价潮，如海天味业、恒顺醋业、安琪酵母等，行业业绩有望触底反弹。
- 行业复苏依赖于宏观经济和消费场景的逐步恢复。

公司投资评级：
- 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%；
- 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率介于5%～15%；
- 中性：公司股价相对沪深300指数收益率介于-5%～5%；
- 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%。
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%；
- 中性：行业指数相对沪深300指数收益率介于-5%～5%；
- 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%。