> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证固收信用债市场热度结构分析总结（2026.4.20-2026.4.24） ## 核心内容 本报告聚焦于信用债市场的交易情绪、收益率及利差变化，旨在帮助投资者理解当前市场热度结构，合理配置资产。主要分析了信用债收益率与利差的周度、月度、半年度及年度变动情况，并针对不同信用债品种提出投资建议。 ## 主要观点 1. **交易情绪分化**：市场交易情绪呈现分化趋势，资金面持续宽松利好短债收益率下行，但长债交易节奏较快，市场吸引力有限。 2. **收益率表现分化**：本期信用债收益率整体表现分化，短债收益率下降明显，而长债收益率则相对稳定或略有上升。 3. **信用利差波动较大**：信用利差变动幅度较大，不同等级和期限的信用债利差变化趋势不一，需关注具体品种的性价比。 4. **震荡市策略**：在震荡市中，建议投资者持有3-5年左右的普信债，以把握确定性收益。 5. **交易与配置策略**：交易盘应关注3-5年期银行二永债的阶段性机会，而配置盘则应考虑中长期趋势，关注绝对收益率和负债端成本变化。 ## 关键信息 ### 信用债收益率表现 | 品种 | 当前值(%) | 历史分位数 | |------|-----------|------------| | 中票 | 1.50 | 0.00% | | 城投债 | 1.52 | 0.00% | | 非公开产业债 | 1.54 | 2.20% | | 非公开城投债 | 1.55 | 1.90% | | 可续期产业债 | 1.53 | 2.20% | | 可续期城投债 | 1.58 | 1.40% | | 银行二级资本债 | 1.51 | 1.40% | | 银行永续债 | 1.52 | 1.10% | | 证券公司次级债 | - | - | | 保险公司资本补充债 | - | - | | 消费金融ABS | 1.66 | 2.70% | | 对公贷款与租赁债权ABS | 1.67 | 2.70% | | 企业ABS | 1.70 | 2.70% | ### 信用利差表现 | 品种 | 当前值(BP) | 历史分位数 | |------|------------|------------| | 中票 | 13.34 | 10.20% | | 城投债 | 15.27 | 12.80% | | 非公开产业债 | 17.55 | 9.10% | | 非公开城投债 | 17.65 | 11.00% | | 可续期产业债 | 16.39 | 7.40% | | 可续期城投债 | 20.70 | 13.00% | | 银行二级资本债 | 14.14 | 11.10% | | 银行永续债 | 14.88 | 10.90% | | 证券公司次级债 | - | - | | 保险公司资本补充债 | - | - | | 消费金融ABS | 28.61 | 15.60% | | 对公贷款与租赁债权ABS | 30.35 | 15.60% | | 企业ABS | 33.39 | 15.60% | ### 信用利差变动趋势 | 品种 | 近1周 | 近1月 | 近半年 | 近1年 | |------|-------|-------|--------|-------| | 中票 | -0.91 | 0.07 | 7.02 | -11.91 | | 城投债 | -0.26 | 1.74 | 7.98 | -12.81 | | 非公开产业债 | 0.06 | 0.48 | 3.14 | -16.16 | | 非公开城投债 | -0.36 | 0.91 | 6.43 | -16.16 | | 可续期产业债 | -0.36 | -2.40 | 8.54 | -20.03 | | 可续期城投债 | -0.29 | 1.74 | 8.56 | -10.03 | | 银行二级资本债 | -0.55 | -0.14 | 5.17 | -11.44 | | 银行永续债 | -2.40 | -0.14 | 5.61 | -12.16 | | 证券公司次级债 | - | - | - | - | | 保险公司资本补充债 | - | - | - | - | | 企业ABS | - | - | 9.15 | - | ## 投资建议 ### 信用债投资建议 1. **保持中等久期水平**：建议投资者在交易思路下适当保持中等久期，关注票息价值及个券流动性。 2. **平滑套息策略**：在杠杆水平适度的情况下，结合资金面波动和预期变化，获取平滑套息策略的收益。 3. **关注3年左右中等期限信用债**：短期内建议关注3年左右中等期限信用债，同时把握主题性机会。 ### 银行二永债投资建议 1. **配置盘**：中长期考虑保险等机构负债端成本下调，建议关注高等级银行二永债的配置价值，参考绝对收益率进行拉久期操作。 2. **交易盘**：建议适当关注3-5年左右银行二永债的阶段性机会，但需把握交易节奏的变化。 ## 风险提示 - **经济超预期变化**：经济出现超预期变化可能对信用债市场产生重大影响。 - **政策超预期**：政策调整可能导致市场情绪波动，需警惕政策风险。 ## 相关报告 - 《交易情绪向上，性价比影响信用债表现——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.4.13-2026.4.17）》 - 《信用债持续表现，关注换手率变化——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.4.7-2026.4.10）》 - 《利差震荡，波段操作空间收窄——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.3.30-2026.4.3）》 - 《期限表现分化，保持波动操作空间——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.3.23-2026.3.27）》 - 《避险情绪升温，信用债偏好提升——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.3.16-2026.3.20）》 - 《波动阶段性放大，优选高流动性品种——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.3.9-2026.3.13）》 - 《避险情绪演绎，信用债空间提升——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.3.2-2026.3.6）》 - 《关注避险情绪影响和波段性机会——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.2.24-2026.2.28）》 - 《关注流动性，把握ETF成分券主题性机会——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.2.9-2026.2.14）》 - 《优选个券流动性，主题性择券正当时——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.2.2-2026.2.6）》 - 《大类资产波动加剧，交易优选高流动性品种——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.1.26-2026.1.30）》 - 《资金面利好延续，关注信用债板块交易热度——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2026.1.19-2026.1.23）》