2017-核电行业深度研究-建设开启又一高峰_74页_5mb

核电行业分析总结

核电核心内容

核电是一种成熟的清洁能源，符合“清洁、低碳、安全、高效”的现代能源体系要求。在“十三五”规划中，核电被列为重要发展方向，目标是到2020年在运和在建装机容量分别达到5800万千瓦和3000万千瓦以上。目前我国在运装机容量为2860万千瓦，在建为2340万千瓦，核电建设周期一般在5年左右，因此需加快审批速度以实现目标。

主要观点

1. 核电建设满足中长期需求和结构调整需求
   核电是长周期项目，需从5-10年时间尺度分析电力需求增长。能源革命不仅是增量的革命，也是存量的革命，用清洁能源取代落后小火电，提升整体能源结构。全国约1.12亿千瓦的30万千瓦以下机组面临关停。

2. 二代加技术谢幕，三代技术成主流
   我国已核准8台机组，其中红沿河和田湾采用二代加技术，福清和防城港采用三代技术华龙一号。华龙一号是基于我国30余年核电经验及福岛事故经验反馈开发的第三代先进压水堆技术，出口英国和阿根廷，对核电走出去意义重大。

3. 三代技术性能更优，国家电投为引进吸收牵头单位
   三代技术在安全性、长期运营成本等方面优于二代技术。国家电投负责引进AP1000技术并推动其国产化，CAP1400和华龙一号是自主开发的三代技术，未来将成为核电建设的主流。

4. 核电投资巨大，产业链自主化，拉动经济
   核电投资巨大，但产业链实现了自主化，有利于提升我国高端制造业水平，同时对经济有拉动作用。

关键信息

• 核电发展背景
  核电发展受到福岛事故影响，审批一度停滞，但2012年后逐步恢复，明确了三代安全标准。

• 核电技术对比
  二代加技术的红沿河一期2台机组总投资244亿元，三代技术的三门一期2台机组总投资401亿元。三代技术通过国产化、标准化、系列化后，投资成本有望下降。

• 核电产业链
  核电设备进入门槛高，竞争格局良好。三代核电主管道供应商台海核电市占率近50%，短周期设备中阀门国产化率提升，一重、二重是铸锻件市场的主要参与者，但应流股份、台海核电等民营企业也在活跃发展。

• 重点推荐公司
  江苏神通、台海核电、上风高科是重点推荐公司。江苏神通受益于存量增量市场，台海核电在主管道市场占据优势，上风高科布局环保产业链。

核电在能源革命中的角色

1. 能源消费减速换档，保障供应压力仍存
   我国能源消费增速放缓，但仍需保障供应。核电作为高效、清洁的能源，将在结构调整中发挥重要作用。

2. 全球能源结构低碳化，我国更为迫切
   全球能源结构正向低碳化发展，我国核电发展更为迫切，未来将作为主要清洁能源之一。

3. 供给侧改革为核电提供动力
   供给侧改革推动清洁能源替代落后火电，核电将作为重要手段实现这一目标。

核电建设进展与挑战

1. 三代技术建设停滞
   由于关键设备未过关，如主泵和爆破阀问题，导致核电审批基本停滞。三门、海阳核电站因技术问题未能按计划并网。

2. 主泵问题解决后核电建设加速
   主泵问题解决后，核电项目核准和建设将加速，预计2016年开启新的核电开工高峰。

3. 内陆核电重启
   三代技术安全性高，内陆核电重启将打开新的发展空间，缓解沿海核电厂址枯竭问题。

投资建议与风险因素

1. 投资驱动因素
   国家电投核电资产上市、CAP1400示范项目核准等将刺激板块，提升估值水平。设备供应商如台海核电、江苏神通等将率先受益。

2. 风险因素
   三门核电站可能因设备问题导致工程延期，全球核安全事故风险也需关注。

技术发展与市场前景

• 核电技术发展路线
  我国核电技术发展经历了从二代到三代的过程，三代技术包括AP1000、CAP1400和华龙一号，具有更高的安全性和经济性。

• 核电技术对比
  三代技术在堆芯熔化概率和放射性释放概率上比二代技术低两个数量级，非能动设计提高了安全性，同时降低了辅助设备使用量。

• 核电设备投资与成本
  三代技术单台机组投资约200亿元，设备约占50%。随着国产化率提升，三代技术成本有望进一步下降。

行业催化剂

1. 国家电投核电资产上市
   国家电投核电资产上市是核电建设加速的重要信号。

2. CAP1400示范项目核准
   CAP1400项目核准将促进国内核电技术发展，形成良性竞争局面。

3. 更多核电项目获批
   随着核电审批恢复，预计会有更多项目获批，推动核电建设进入新高峰。

附录与参考资料

• 福岛核事故后我国核电政策
  福岛事故后，我国暂停核电审批，直到2012年国务院批准两个规划，明确了三代安全标准。

• 核电技术分类
  核电技术分为四代，二代和三代具备商业化条件，四代技术尚不具备商业化应用条件。

• 核电设备国产化率
  国产化率稳步提升，三代技术国产化率在85%左右，部分关键设备如主泵、阀门等仍有提升空间。

• 核电业主与设备商
  国家电投、中核、中广核是主要核电业主，设备商需经过严格资质认证。

• 核电走出去进展
  核电技术已出口至英国和阿根廷，标志着我国核电技术的国际认可。

• 内陆核电安全
  内陆核电安全性有保证，沿海核电厂址面临枯竭，将推动内陆核电发展。

• 核电设备投资与成本
  三代技术投资成本高于二代，但随着国产化、标准化、系列化，成本有望下降。

• 核电与其他能源对比
  核电在大气污染物排放、碳排放、安全性和发电效率等方面优于火电、水电等传统能源。

结论

核电作为清洁低碳的能源，将在我国能源革命中发挥越来越重要的作用。三代技术的成熟和推广将推动核电建设进入新高峰，设备供应商如台海核电、江苏神通、上风高科将受益于核电投资增长。然而，核电建设仍需克服技术瓶颈和审批延迟等挑战，确保项目顺利推进。