20151223-中国银河-电力设备与新能源_二代加谢幕三代成主流_核电建设开启又一高峰_73页_7mb

电力设备与新能源行业研究报告总结

核电：清洁低碳安全高效

核电作为成熟的清洁能源，符合“清洁、低碳、安全、高效”的现代能源体系要求。根据“十三五”规划，到2020年我国核电在运和在建规模分别达到5800万千瓦和3000万千瓦以上，目前分别为2860万千瓦和2340万千瓦。核电建设周期通常为5年左右，因此加快审批和开工速度是实现目标的关键。

核电建设满足中长期需求和结构调整需求

核电是长周期项目，需在5-10年的时间尺度内评估电力需求增长。能源革命不仅针对增量，也包括对存量的调整，即用清洁能源取代技术落后的小火电。全国约1.12亿千瓦的30万千瓦以下机组面临关停。核电产业链实现自主化，对拉动经济和提升高端制造业水平有积极作用。

二代加谢幕，三代成主流

国家已核准八台机组，其中红沿河和田湾的四台机组采用二代加技术，标志着二代加技术的结束。福清和防城港的四台机组采用中核和中广核的华龙一号技术，这是我国自主开发的三代技术，基于福岛核事故经验反馈和最新安全要求研发，出口英国和阿根廷，对核电走出去意义重大。

看好三代核电技术设备供应商

预计下一个核电开工高峰即将来临，国家电投核电资产上市、CAP1400示范项目核准等将刺激板块，提升整体估值。三代核电主管道供应商台海核电市占率近50%，具有较大业务弹性。短周期设备中，阀门国产化率快速提升，各供应商各有优势产品。推荐江苏神通、台海核电、上风高科等公司。

行业表现的催化剂

• 国家电投核电资产上市：标志着核电运营三巨头和建设企业全部实现上市，对核电建设有积极信号。
• CAP1400示范项目核准：在AP1000引进基础上自主研发，形成良性的国内竞争格局。
• 更多核电项目获批：推动核电建设进入新阶段。

主要风险因素

• 三门核电站因主泵、爆破阀等问题导致工程延期。
• 全球范围内发生核安全事故。

国内核电建设停滞

2011年福岛核事故后，新建核电机组必须符合三代安全标准。三门、海阳因技术问题未能按计划并网，导致核电项目审批停滞。尽管2012年国务院批准了两个规划，明确了发展目标，但直到2015年，新建核电项目审批仍基本停滞。

三代技术性能更优

三代核电技术比二代更安全、更经济，是未来核电的主流。AP1000采用非能动设计，安全性提升两个数量级，减少辅助设备使用量。华龙一号采用能动和非能动结合设计，提升安全性。国家电投作为AP1000引进消化和CAP1400自主研发的牵头单位，具备完整产业链。

三代技术投资成本下降空间大

三代技术的单台机组投资远高于二代，但随着国产化、标准化和系列化，投资成本将大幅下降。AP1000的每瓦投资约16元，华龙一号和CAP1400在16-17元之间，较二代的11-13元仍有降本空间。

内陆核电即将开启

沿海核电项目面临枯竭，三代技术安全性高，内陆核电重启将打开新的发展空间。

核电在“能源革命”中将扮演重要角色

未来能源消费将实现减速换档，但保障供应压力仍存。供给侧改革推动清洁能源替代，核电作为重要组成部分，将发挥关键作用。预计到2020年，非化石能源占比将提高至15%，并实现单位GDP二氧化碳排放下降60%-65%。

核电与其他能源的对比

• 大气污染物排放：核电几乎为零，优于火电。
• 碳排放：核电仅为煤电的5%左右，是低碳能源。
• 安全性：核电事故死亡人数远低于火电和水电。
• 发电效率：核电年发电利用小时数高达7489小时，远高于火电、水电、风电和光伏。

核电技术发展路线

• 二代技术：以法国M310、俄罗斯VVER1000等为基础，包括中核CNP600和中广核CPR1000。
• 三代技术：AP1000、CAP1400和华龙一号，其中AP1000和CAP1400为非能动设计，华龙一号为能动与非能动结合。
• 四代技术：石岛湾高温气冷堆为全球首座商业化示范工程。

核电行业前景

随着国家政策支持和市场需求增长，核电行业将进入新的发展阶段。三代技术的成熟和应用，将推动核电建设进入高峰，带动设备供应商的发展，提升我国高端制造水平。同时，内陆核电的重启将进一步扩大核电发展空间。