20230112-银河期货-外汇专题_如何看待近期的汇率的上涨_6页_1mb

报告摘要

2023年1月12日，研究员沈忱分析了近期人民币兑美元汇率上涨的原因及影响，认为此次上涨主要受到事件性因素的中短期推动，而非长期趋势的驱动。报告从国际收支、外汇供求关系、市场预期等角度出发，探讨了人民币汇率的未来走势及企业应对策略。

人民币汇率上涨的驱动因素：
- 结汇效应：年底企业集中结汇以应对人民币支付需求，如工资、奖金等，导致人民币汇率坚挺。2022年底的累计未结汇额低于往年，表明结汇效应有所减弱。
- 政策开放预期：2023年1月8日中国重启大门，市场预期改善，推动人民币汇率强势回升。
- 在岸价驱动：人民币上涨主要由在岸价推动，印证了结汇效应对汇率的积极作用。
国际收支情况：
- 2023年三季度国际收支显示，经常项目出现巨额顺差，而非储备性质金融资本账户出现巨额逆差。
- 贸易收支拐点明显，经常项目顺差为阶段性高点，但非储备金融资本账户的逆差是否改善仍存疑问。
- 直接投资逆差：直接投资逆差情况突出，表明资本外流压力较大。
金融市场动态：
- 债券通下外资持续减持人民币债券。
- 陆股通资金虽有净流入，但改善有限，持续性有待观察。
港元与人民币的走势差异：
- 人民币上涨，港元相对疲软，未出现共振现象，表明港元走势与人民币有所不同。
央行对汇率的态度：
- 央行强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决平抑汇率的大起大落。
- 强调市场因素在汇率形成中的决定性作用，但同时也注重预期管理和风险控制。

结汇高峰期：12月和1月是结汇高峰期，历史上经常出现结汇通道拥挤的情况。
事件性因素影响：人民币上涨主要由事件性因素（如结汇效应、政策开放预期）驱动，而非基本面因素。
外汇企业策略建议：
- 购汇企业：可抓住人民币上涨的机会进行购汇和锁汇操作。
- 外汇收入企业：在人民币资金紧张时，可考虑使用外币质押人民币贷款或外汇掉期业务（近结远售），以缓解人民币需求压力，同时保留外汇所有权。
- 成本考量：外汇掉期业务成本一般低于外币质押人民币贷款业务。