20220520-天风证券-家用电器天风问答系列_如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况__23页_2mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于新兴厨房小家电品类的发展趋势、地产利好政策对家电行业的影响以及消费刺激政策对家电行业的作用，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 新兴厨房小家电的发展情况

1.1 空气炸锅

• 技术革新：空气炸锅利用热空气循环技术，实现低油、低脂的烹饪方式，具备类似油炸食品的口感，同时更健康。
• 市场增长：自2016年起快速增长，2020年因疫情推动居家烹饪需求激增，市场规模实现跃迁式增长。2022年1-4月线上销额同比增长206.7%。
• 价格趋势：产品均价逐年下降，2021年线上均价由年初375元降至282元，主要因品牌多元化和产品技术成熟。
• 需求驱动：迎合“宅经济”、“懒人经济”、“单身经济”和“健康经济”趋势，市场接受度和渗透率有望进一步提升。
• 智能化趋势：随着数字化和智能化的发展，空气炸锅逐步向智能触控、远程操控、云食谱等方向发展，成为差异化竞争的突破口。

1.2 自动炒菜机

• 市场现状：自动炒菜机市场规模尚处于起步阶段，线上均价约1000元，2021年销售额为3.32亿元，销量16.6万台。
• 功能升级：功能更加集成化、智能化，具备多种烹饪模式、智能温控、WIFI互联、一键清洗等功能，提升用户体验。
• 需求端：部分消费者认为其便捷但菜品不如手工制作，另一部分消费者则认为其解放双手，适合不会做饭的用户。
• 生态支撑：随着预制菜、冷冻食品、中央厨房及冷链产业的发展，自动炒菜机的普及条件逐渐成熟。
• 未来潜力：预计2025年自动炒菜机市场规模在437-875亿元之间，若渗透率达10%，将有望打开百亿级市场。

2. 地产利好政策对家电行业的影响

• 需求拆解：大家电需求分为竣工新增需求、被动更新需求、存量房加配需求（空调为主）和主动更新需求（如二手房装修）。
• 政策影响：2022年初地产回暖将释放厨电新增需求，消费刺激政策将推动存量房更新需求，带动白电销售加速。
• 品类分布：油烟机等大厨电仍由新房销售主导，而冰洗等产品则以更新需求为主。

3. 消费刺激政策对家电行业的影响

• 政策覆盖：从大家电逐步向新兴家电扩展，如投影仪、扫地机器人等。
• 品类受益：渗透率较高的大家电（如空冰洗、烟灶、彩电）和主要小家电（如电饭煲、微波炉）将受益，同时新兴品类（如扫地机、投影仪）也有望加速渗透。
• 农村市场：家电下乡、消费券政策将挖掘农村家电新增需求，推动市场增长。

关键信息

• 空气炸锅市场：

  • 2020年市场规模因疫情大幅增长，2022年1-4月线上销额同比增长206.7%。
  • 2025年若均价达1500元，10%渗透率下市场规模可达437-875亿元。
  • 美的、九阳、苏泊尔等品牌占据市场主导地位，CR3达45.23%。

• 自动炒菜机市场：

  • 2021年线上销售额为3.32亿元，销量16.6万台。
  • 市场集中度较低，品牌数量较多，未来有望通过智能化、集成化提升市场集中度。
  • 预制菜和冷链的发展为炒菜机普及提供生态支持，预计2025年市场规模有望达到437-875亿元。

• 地产政策影响：

  • 2022年地产回暖将释放厨电新增需求，更新需求将推动白电销售。
  • 假设2025年，空调、冰洗、烟机等内销量分别为5.2亿台、3.0亿台、2.2亿台、1.1亿台。

• 消费刺激政策：

  • 北京政策落地，预计各地将加强消费券、以旧换新、家电下乡等活动。
  • 预计大家电（如空冰洗、烟灶、彩电）和小家电（如电饭煲、微波炉）将受益，新兴品类如扫地机、投影仪也有望加速渗透。

投资建议

• 推荐思路一：地产链
  • 推荐【海尔智家】【美的集团】【老板电器】【亿田智能】【火星人】等后周期标的，因其估值低，且地产政策宽松。
• 推荐思路二：低基数与疫情修复
  • 推荐【小熊电器】【苏泊尔】【新宝股份】【科沃斯】【石头科技】等公司，因其去年2Q收入与业绩基数压力较低，或疫情改善后能快速修复2Q收入。

风险提示

• 疫情恢复不及预期，可能影响终端销售。
• 原材料价格上涨，可能压缩企业利润。
• 核心零部件供应短缺，如芯片，可能影响生产。
• 海外市场扩张不及预期，可能抑制出口。
• 宏观经济环境变化，可能影响市场需求。

投资评级

• 股票投资评级：强于大市（预期股价相对收益5%以上）、中性（预期股价相对收益-5%至5%）、弱于大市（预期股价相对收益-5%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%至5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

行业趋势

• 智能化与集成化：未来智能化和集成化将成为厨房小家电差异化竞争和规模发展的关键。
• 新兴品类潜力：空气炸锅、自动炒菜机等新兴品类在“懒人经济”、“健康经济”等趋势下具备较大的市场发展空间。
• 政策驱动：地产政策与消费刺激政策将对家电行业产生积极影响，推动需求释放和市场增长。