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甘肃省保债券足额兑付分析总结

核心内容概述

甘肃省近期发布了《甘肃省人民政府关于全省金融工作情况的报告》，重点提及了债券市场发展的两个核心方面：提高直接融资比重和加强债券市场风险监测及防范化解。该报告反映了甘肃省在当前经济环境下对债券市场稳定发展的重视，尤其是在城投债领域。

主要观点与关键信息

一、债券市场现状分析

• 信用债规模有限：截至2022年11月9日，甘肃省信用债存量规模为113只、956.21亿元，位列全国第26位；城投债存量规模为81只、718.07亿元，位列全国第24位。
• 融资结构单一：甘肃省信用债主要由城投公司发行，非城投公司发债融资规模较小，反映出融资渠道的局限性。
• 净融资持续为负：2020年以来，甘肃省信用债发行规模逐年下降，偿还量却逐年上升，导致净融资为负。2021年净融资为-5.44亿元，2022年（截至11月9日）净融资额为-322.06亿元。
• 融资成本偏高：2021年甘肃省信用债发行利率为4.61%，2022年城投债发行利率升至5.88%，显示融资成本上升趋势。
• 区域利差显著：甘肃省产业债信用利差持续上升，2022年10月31日达到125BP，高于全国平均水平（68BP），反映出市场投资者对甘肃省债券的认可度较低。

二、风险防范与政策支持

• 风险监测与刚性兑付：报告强调对重点发债企业逐笔落实偿债资金来源，对存在兑付风险的债券及时预警和介入处置，确保债券按期足额兑付。
• 兰州建投风险处置：特别提到对兰州建投的风险化解工作，体现出甘肃省政府对城投债务问题的高度关注。
• 信用保障基金设立：2021年11月，甘肃省成立国企信用保障基金，注册资本38亿元，由8家省属国企出资；兰州市也设立了100亿元规模的信用保障基金，首期30亿元，用于缓解城投债务压力。
• 政策支持与债务化解：甘肃省多次召开会议，明确强调防范化解债务风险，推动城投平台转型，以市场化方式解决债务问题。

三、城投平台概况

• 控制主体集中：甘肃省城投平台主要由省级或地市级国资委控制，如兰州城投、兰州建投等，实际控制人均为兰州市国资委或甘肃省国资委。
• 主体评级以AA为主：多数城投平台主体评级为AA或AA+，显示其信用水平相对较好，但部分平台存在信用风险预警。
• 平台转型方向：甘肃省推动城投平台整合升级，目标是将其转型为权属清晰、多元经营、自负盈亏的市场化综合性国有资产运营集团。

四、市场影响与未来展望

• 负面舆情影响：甘肃省城投公司近期多次出现负面事件，如兰州城投PPN008兑付逾期，引发市场担忧。
• 投资者情绪稳定：尽管存在负面事件，但政府强调确保债券足额兑付，有助于稳定市场投资者信心。
• 未来风险可控：由于甘肃省存量债券规模不大，且政府积极采取措施防范债务风险，未来发生系统性风险的可能性较低。
• 融资环境改善预期：预计甘肃省将继续加强债务风险防范工作，改善融资环境，推动城投平台转型，增强市场信心。

总结

甘肃省在当前经济形势下，高度重视债券市场的稳定发展，特别是在城投债领域。虽然省内城投债规模有限，且近期出现了一些负面事件，但政府已采取多项措施，包括设立信用保障基金、加强风险监测和推动平台转型，以确保债券足额兑付和防范债务风险。这些举措有助于稳定市场投资者情绪，提升甘肃省债券市场的认可度。未来，随着政策的持续落实和平台的逐步转型，甘肃省债券市场有望迎来改善。