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2012上半年VC/PE行业十大事件总结

核心内容概览

2012年上半年，中国VC/PE行业在多重因素影响下经历了显著的调整与变革。受IPO大幅下滑、资本市场震荡及政策调控等影响，行业面临退出渠道收窄、回报水平下降的挑战，市场收益率趋于理性，行业洗牌趋势加剧。同时，政策规范、市场创新、资本参与等多方面因素推动行业发展向更加成熟、合规的方向迈进。

主要观点与关键信息

一、地方PE税收优惠或将厘清整顿

• 背景：关于“PE账面浮盈税”的传言引发行业争议。
• 进展：清科研究中心指出，该传言不实，但《合伙企业及合伙人所得税实施办法》的出台将对地方政府的税收优惠行为进行规范。
• 影响：有助于统一税收政策，推动行业健康发展。

二、天津清退PE事件折射监管从严大趋势

• 事件：天津滨海新区政府被误传清退PE机构，实为打击非法集资。
• 措施：提高注册门槛、撤销不合规基金、审查投资人背景与基金管理团队。
• 影响：短期带来阵痛，但有利于行业“去劣存优”，提升整体合规水平。

三、PE进军二级市场，高瞻远瞩还是好高骛远？

• 趋势：PE机构试图打通一、二级市场通道，进行全资产布局。
• 优势与挑战：虽有利于资源整合与效率提升，但需防范道德风险和市场联动风险。
• 结论：全资产链战略仍处于探索阶段，需谨慎推进。

四、VC/PE备案全国范围有序铺开

• 政策背景：2011年12月发改委出台规范股权投资政策。
• 进展：2012年5月召开座谈会，推动备案制度落实。
• 数据：全国备案企业达59家，地方备案企业达766家，江苏、浙江、北京为备案大省。

五、券商系增添新生力军，并购基金起航

• 动向：中信证券设立首支并购基金，标志着券商系PE进入新阶段。
• 优势：依托券商综合业务，可连接投行、资管等板块。
• 劣势：与成熟外资基金相比，交易设计与运作经验仍有不足。
• 机制：需建立防火墙机制，防止利益输送与内部交易。

六、商业银行借道参与股权投资，意欲分羹

• 方式：分为“曲线直投”与“间接参与”两种。
• 特点：国有银行多采用曲线直投，股份制银行则通过搭建金融平台参与。
• 趋势：银行不再满足于传统托管与顾问业务，寻求产品创新与深度合作。

七、政府引导基金“雪中送炭”

• 背景：VC/PE募资难度加大，政府引导基金成为重要补充。
• 案例：上海、西安、杭州、广州等地政府引导基金积极参与子基金投资。
• 作用：解决市场失灵，推动产业政策落地，支持早期企业发展。

八、VC/PE薪酬调研结果出炉，“寻求更好个人发展”成离职首要原因

• 薪酬满意度：仅21.8%员工满意，41.8%认为薪资竞争力弱。
• 绩效考核：七成机构定期考核，92.3%将考核结果与薪酬挂钩。
• 离职原因：由“薪酬不合理”转向“平台搭建不足”和“职业发展受限”。

九、定增风光不再，VC/PE参与热情减弱

• 背景：定增曾是VC/PE重要退出渠道，但2012年热度下降。
• 数据：上半年定增参与率31.7%，低于2011年48.6%。
• 原因：二级市场不景气、解禁破发率高；IPO政策活跃分流资金。
• 影响：反映行业整体投资活跃度下降，投资速度放缓。

十、中小企业私募债试点开闸，或成PE投资新渠道

• 政策：上交所与深交所推出中小企业私募债试点办法。
• 特点：设置附认股权或可转股条款，风险可控。
• 影响：为PE机构提供新的投资方向，拓宽融资渠道，服务实体经济发展。

关于清科研究中心

清科研究中心是中国领先的VC/PE研究机构，成立于2001年，业务涵盖信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。其旗下拥有多个品牌与平台，包括清科数据库、清科互动平台、清科资本、清科创投、清科投资及投资界门户网站，致力于为行业提供全方位服务与深入分析。