20210828-国信证券-中航光电-002179.SZ-2021年半年报点评_21H1净利同比增长68.01_符合预期_6页_1mb

中航光电（002179）2021年半年报点评总结

核心内容

中航光电是国内军工连接器行业龙头企业，2021年上半年实现营业收入66.63亿元，同比增长38.53%；归母净利润11.14亿元，同比增长68.01%，业绩表现亮眼，符合市场预期。公司聚焦主业，订单充足，顺利开启“十四五”发展新篇章。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润增速远超营收增速，显示盈利能力增强。
• 业务结构优化：高毛利军品连接器业务增速明显，带动整体毛利率提升5.55个百分点至38.81%。
• 定增扩产：公司通过非公开发行A股股票募集资金34亿元，用于建设华南产业基地、基础器件产业园（一期）及补充流动资金，进一步强化军品和民品业务布局。
• 经营质量提升：尽管Q2营收和净利增速放缓，但公司通过提升回款效率和积极备货，改善经营性现金流。
• 市场前景广阔：公司积极拓展通讯、新能源汽车等新兴领域，未来增长潜力大。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年H1为66.63亿元，同比增长38.53%。
• 归母净利润：2021年H1为11.14亿元，同比增长68.01%。
• 毛利率：2021年H1为38.81%，同比上升5.55个百分点。
• 净利率：2021年H1为19.1%，Q2为15.83%，同比下降1.91个百分点。
• 费用情况：Q2研发费用同比增长33.33%，管理费用增长22.14%，销售费用增长24.24%，财务费用同比增长2800%。

股票数据

• 总股本/流通股本：1,100/1,068百万股
• 总市值/流通市值：106,486/103,392百万元
• 12个月最高/最低价：104.64/43.90元

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为22/28/35亿元，同比增长54%/27%/26%
• 估值：对应PE分别为48/38/30倍

风险提示

• 军品业务放量不及预期
• 民品业务拓展不及预期

财务预测与估值（2020-2023）

附录：分析师信息

• 分析师：花超
• 执业资格证书编号：S0980521040001
• 联系方式：huachao1@guosen.com.cn

投资评级定义

独立性声明

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