20141216-安信证券-基础化工_材料_电商大风起,蓝筹_企改两相宜_29页_1mb

基础化工行业2014年12月策略总结

核心内容概述

2014年12月，基础化工行业整体开工率不高，缺乏整体性趋势，但存在结构性投资机会。在油价下跌的背景下，供需格局良好、具备定价能力及紧贴终端消费的化工品将受益，如MDI、染料、橡胶助剂、轮胎及橡胶制品等。同时，新材料、O2O模式、新型农资和价值蓝筹成为成长股的重要方向。

主要观点

• 行业趋势：化工行业整体缺乏趋势性上涨，但结构性机会明显，开工率超过80%的产品值得关注。
• 油价影响：油价下跌对化工品价格有显著影响，利好供需格局良好、议价能力强的产品。
• 周期股选择：重点寻找价格和盈利预期向上的周期品种，如味精、氨基酸和染料。
• 成长股方向：
  • 新材料：关注高壁垒、高盈利、高成长性的企业，如鼎龙股份、康得新、国瓷材料等。
  • O2O市场：看好农资电商（辉丰股份-农一网）、云打印（鼎龙股份）、汽车后市场电商（德联集团）。
  • 新型农资：农村互联网化趋势明显，传统农资企业有望与互联网龙头合作，如金正大、史丹利、芭田股份等。
  • 价值蓝筹：部分价值蓝筹股具备安全边际和向上弹性，如万华化学、联化科技、久联发展等。
• 国企改革：政策推动下，部分国企改革标的值得关注，如三友化工、黑猫股份、星湖科技等。

关键信息

1. 市场表现

• 基础化工指数上涨38.7%，在29个行业中排名第19。
• 氨纶板块表现最佳，年初至今上涨84.4%。
• 化工行业市盈率约为25倍，处于中等水平。

2. 行业现状

• 化工行业固定资产投资增速放缓，收入、毛利增速下降，毛利率下行。
• 大宗化工品价格下跌居多，供需平衡偏弱。
• 2014年11月化工行业整体开工率不高，但部分品种开工率超过80%，如石蜡、丁辛醇、酚酮、纯苯等。

3. 油价下跌影响

• 原油价格下跌对石化产品价格产生冲击，如石脑油、乙烯、纯苯等。
• 供需格局良好、议价能力强的产品将受益，如MDI、染料、橡胶助剂等。
• 油价下跌可能带来化工品盈利改善，尤其是价格弹性大的行业。

4. 成长股推荐

• 新材料：鼎龙股份、康得新、国瓷材料等。
• O2O市场：辉丰股份（农一网）、鼎龙股份（云打印）、德联集团（汽车后市场电商）。
• 新型农资：金正大、史丹利、芭田股份、诺普信等。
• 价值蓝筹：万华化学、联化科技、久联发展等。

5. 重点公司分析

• 浙江龙盛：染料景气向好，预计未来三大家垄断格局稳定，公司具备一体化优势，维持买入-A评级，目标价23.40元。
• 梅花生物：味精、赖氨酸和苏氨酸行业有望迎来长期景气，公司通过并购伊品增强龙头地位，预计14-16年EPS分别为0.19、0.51和0.76元，给予买入-A评级，目标价10元。
• 星湖科技：生化药、食品添加剂和饲料添加剂业务，苏氨酸价格反弹带来盈利改善，预计14-16年EPS分别为-0.37、0.36和0.44元，给予买入-A评级，目标价10元。
• 鼎龙股份：具备整合终端市场能力，设立并购基金推动外延发展，预计14-16年EPS分别为0.33、0.52和0.80元，上调目标价至25元，维持买入-A评级。
• 康得新：公司三大业务板块具备百亿盈利潜质，预计14-16年EPS分别为1.03、1.50和1.86元，维持买入-A评级，目标价40元。

风险提示

• 行业景气下行风险。
• 价格回落风险（如苏氨酸、光学膜）。
• 外延扩张低于预期。
• 农资电商推进不达预期。
• 市场流动性变化风险。

行业年度策略

• 投资评级：同步大市-A，维持评级。
• 首选股票：
  • 600309 万华化学，目标价23.40元，买入-A。
  • 300054 鼎龙股份，目标价25.00元，买入-A。
  • 600352 浙江龙盛，目标价23.40元，买入-A。
  • 002450 康得新，目标价40.00元，买入-A。
  • 002666 德联集团，目标价22.00元，买入-A。

总结

2014年12月，基础化工行业整体表现稳定，结构性机会突出。在油价下跌的背景下，供需格局良好、具备定价能力和终端消费属性的化工品有望受益。成长股方面，新材料、O2O模式、新型农资及价值蓝筹是重点方向，其中鼎龙股份、康得新、浙江龙盛、万华化学、德联集团等公司被重点推荐。同时，国企改革及农村互联网化趋势为行业带来新的发展机遇。整体来看，化工行业虽无明显趋势，但细分领域及具备创新模式的公司有望实现快速成长。