20141103-东北证券-投资策略报告_归藏于蓝筹_攻守两相宜_16页_791kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年11月3日，主要分析了当时A股市场的运行情况，并提出“归藏于蓝筹、攻守两相宜”的投资策略。报告指出，尽管经济面仍显疲弱，但流动性改善、市场风格轮动以及政策导向等因素共同推动了蓝筹股的上涨趋势，同时成长股面临估值压力。

主要观点

市场回顾

• 上证指数在10月经历震荡后在月末逆袭上涨，而创业板和中小板仍处调整阶段。
• 市场风格出现分化，低估值蓝筹股表现优于成长股。
• 全球股市整体表现不佳，A股相对抗跌。

经济数据

• 房地产投资和固定资产投资持续下行，拖累经济表现。
• CPI和PPI双降，通缩压力加剧。
• M2同比增速小幅上升，但M1和M2增速差持续下行，显示经济景气度下降。

流动性改善

• 10年期国债收益率显著回落，从年初的4.6%降至3.7%附近。
• 货币政策维持适度宽松，资金价格回落，推动市场对权益类资产的配置偏好。

投资者行为

• 股票和基金新开户数持续增加，创近两年新高。
• IPO发行数量在后期略有增加，可能对市场形成波动。
• 产业资本持续净减持，但力度减弱。
• 融资余额增速回落，显示市场炒作热情降温。

资本市场改革

• 退市制度趋严，注册制呼之欲出，对创业板形成利空。
• 沪港通虽延迟推出，但其国际化意义仍显著，未来有望推进。

关键信息

业绩表现

• 全部A股净利润增速由中报的9.47%略降至三季度的9.22%。
• 非金融类净利润增速由6.12%降至5.87%。
• 银行股净利润增速降至10%以下，为9.69%。
• 创业板净利润增速为15.96%，但若考虑股本扩张，实际增速更低。

板块表现

• 低估值蓝筹板块（如金融、公用事业）受益于资金价格回落和政策支持，表现突出。
• 创业板估值接近70倍，市场难以继续给予更高估值。
• 高端装备（如高铁、核电）及沪港通相关板块值得关注。

投资策略

• 11月份市场震荡加剧，风格更偏向蓝筹股。
• 成长股机会主要集中在年报高送转主线，时机可能在11月末或12月。
• 建议投资者配置低估值蓝筹股，如受益于资金价格回落、优先股发行的金融和公用事业板块，以及受益于稳增长政策的高端装备板块。
• 后期可关注年报高送转板块。

结论

报告综合分析了经济、政策、市场行为和财务数据，认为A股市场在11月份将面临震荡，蓝筹股将成为市场配置的首选。成长股的机会需等待年报高送转的时机，而资本市场改革和沪港通预期将为股市提供长期支撑。投资者应关注低估值蓝筹股，以实现攻守两相宜的投资策略。