化工行业2018年中期策略_预期改善_中枢抬升_长短两相宜_56页_3mb

化工行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年中期化工行业整体延续复苏态势，主要受国内需求端韧性、海外需求回暖、新增产能释放放缓以及环保因素影响供给端等因素推动。油价强势上涨进一步提振了行业预期，预计化工品价格将呈现“易涨难跌”的趋势，行业周期底部持续抬升，化工板块配置价值凸显，短期和中长期投资均有看点。

主要观点

• 行业景气度提升：2017年化工行业总收入为58235亿元，同比增长24.6%；净利润为1433亿元，同比增长97.7%。2017年第四季度，化工板块收入同比增长13.5%，净利润同比增长3.5%，扣除中国石油天然气亏损后净利润同比增长30.6%。
• 子行业表现分化：部分子行业如石油开采、有机原料、涤纶、PVC等受益于油价上涨，业绩显著改善；农药、中间体、纯碱、钛白粉等因供给端改善，盈利提升；而橡胶制品、塑料制品、日化等则因原料价格上涨，盈利下降。
• 环保因素影响显著：环保核查常态化，苏北地区多家企业临时停产，推动落后产能出清，提升行业集中度，利好经营规范且具备技术优势的龙头企业。
• 出口导向型行业受益：国内出口比例较高的化工品如玻纤、轮胎、钛白粉、农药、有机硅等受益于海外需求复苏，同时贸易摩擦缓和推动高端产品进口替代。

关键信息

• 油价上涨推动盈利：2017年国际油价自第三季度开始快速上行，带动化工品价格上涨，提升行业盈利。
• 环保核查常态化：2018年环保政策进一步加强，环保税和排污证制度实施，限制部分行业供给，推动行业集中度提升。
• 民营炼化及轻烃裂解盈利前景良好：民营炼化企业如万华化学、卫星石化、荣盛石化等在油价回升和环保政策推动下盈利增长显著。
• 新型煤化工受益：油价上涨凸显煤化工路线经济性，LNG、乙二醇等产品进口替代空间广阔，华鲁恒升等企业受益。
• 农化板块需求回升：国际农产品库存增长趋势停止，叠加油价上涨和通胀预期提升，带动农化产品需求回升，农药、复合肥等子行业盈利改善。
• 新兴领域机遇显现：液晶、半导体、5G及OLED材料等新兴领域需求快速增长，进口替代空间大，国内龙头企业如飞凯材料、国瓷材料等面临良好发展机遇。

重点推荐公司

风险提示

• 下游需求不达预期
• 原油价格大幅波动

结论

化工行业在2018年中期展现出较强的复苏迹象，受益于油价上涨、环保政策推动及出口需求回暖。投资策略上，短期关注需求预期修复及环保影响下的子行业，如地产链条、农药、染料、煤化工等；中长期则聚焦于增长可预见性高的领域，如民营炼化、轻烃裂解、农化板块及新兴材料领域。行业整体具备配置价值，重点推荐企业包括万华化学、卫星石化、恒逸石化、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力股份和飞凯材料。