20210930-弘业期货-郑棉_籽棉抢收预期_价格加速上涨后空间还有吗__15页_1mb

弘业期货股份有限公司研究报告总结：郑棉价格走势及后市展望

核心内容

本报告分析了2021年9月30日郑棉价格走势及全球、国内棉花供需形势，重点探讨了籽棉抢收预期对价格的影响，以及未来市场的可能走向。

主要观点

1. 郑棉行情回顾

• 短期走势：9月初，由于籽棉抢收预期和高价格，郑棉突破震荡区间，价格快速上涨。
• 上涨动力：籽棉价格高企、抢收预期强烈，推动郑棉价格走高。
• 高位回落：9月中旬起，受下游需求疲软和宏观面转弱影响，郑棉价格有所回落。
• 近期强势：在中美贸易关系缓解和美国缩减构债计划推迟的背景下，郑棉再次上涨，主力合约在四天内涨幅达2500元/吨。
• 价格区间：郑棉主力2101合约在9月24日前运行区间为17030—18185元/吨，17000元/吨为较强支撑位。
• 328棉花指数：整体运行区间为17928—18935元/吨，表现平稳。

2. 全球供需概况

• 全球库存下降：2021年9月全球棉花期末库存较上月下降55万包，同比下降462万包至8668万包，库消比下降至69.82%，为近三年最低。
• 美国库存低位：
  • 美国棉花产量调增125万包，期末库存增加70万包至370万包，但整体仍处于近五年次低位。
  • 棉花生长优良率提升至65%，较去年同期大幅改善。
  • 美棉出口强劲，中国成为主要采购国，三周内采购量达15.08万吨。
• 印度库存较高：
  • 印度棉花产量环比调减50万包，但同比略增20万包，库消比降至近三个年度最低。
  • 棉价同比大幅上涨50.5%，S-6现货价格接近历史高位。
  • 棉花种植面积同比减少7.9%，部分产区受粉红铃虫和暴雨影响，产量或有下降风险。

3. 国内供需趋紧

• 产量下降：国内棉花产量同比减少275万包，消费量同比增加100万包，供需关系趋紧。
• 储备棉抛储：7月至9月抛储成交持续火爆，成交率100%，加价幅度高，尤其新疆棉和地产棉加价超3000元/吨。
• 进口情况：
  • 棉花进口量同比减少，但棉纱进口量增加。
  • 棉花进口单价同比上涨31.7%，棉纱进口单价同比上涨40.2%。
• 下游需求疲软：
  • 受双控政策和限电影响，纱线和坯布开工率显著下滑，分别降至53.6%和42.5%。
  • 纺织品服装出口额同比略有下降，内销表现亦不理想。

4. 后市展望

• 短期偏强运行：籽棉抢收预期推动郑棉价格持续上涨，短期偏强。
• 政策影响：国内可能采取保供稳价措施，如增加进口棉配额、打击抢收炒作。
• 市场关注点：当前市场聚焦新棉抢收，但需警惕国内供给充足及政策调控带来的影响。

关键信息

• 价格波动：郑棉在9月经历震荡后加速上涨，主力合约价格突破两万吨关口。
• 供需变化：全球棉花库存持续下降，美国库存处于低位，印度库存较高但棉价上涨。
• 政策调控：国内政策可能通过增加进口棉配额和控制抢收炒作来稳定市场。
• 下游表现：双控政策和限电导致开工率下降，出口和内销均未达预期，呈现“旺季不旺”特征。

图表与数据来源

• 图1：郑棉主力2101合约走势（来源：博易大师）
• 图2：ICE美棉连续合约走势（来源：博易大师，弘业期货农产品研究所）
• 图3：全球棉花供需情况（来源：USDA，弘业期货农产品研究所）
• 图4：美棉供需情况（来源：USDA，弘业期货农产品研究所）
• 图5：美棉生长优良率与差苗情况（来源：USDA，弘业期货农产品研究所）
• 图6：当前市场年度美棉净签约（来源：USDA，弘业期货农产品研究所）
• 图7：印度棉花供需情况（来源：USDA，弘业期货农产品研究所）
• 图8：印度S-6现货价格走势（来源：WIND，弘业期货农产品研究所）
• 图9：国内棉花供需情况（来源：USDA，弘业期货农产品研究所）
• 图10：储备棉轮出成交火爆（来源：TTEB，弘业期货农产品研究所）
• 图11：棉花进口及单价（来源：WIND，弘业期货农产品研究所）
• 图12：棉纱进口及单价（来源：WIND，弘业期货农产品研究所）
• 图13：纱线和布厂开工负荷明显下降（来源：TTEB，弘业期货农产品研究所）
• 图14：纺织品服装出口情况（来源：海关总署，弘业期货农产品研究所）
• 图15：全社会及纺服终端零售情况（来源：WIND，弘业期货农产品研究所）

总结

本报告指出，当前郑棉价格受籽棉抢收预期推动持续上涨，但需关注国内供给充足及政策调控对市场的影响。全球棉花库存下降，美国库存处于低位，印度库存较高但棉价上涨。国内棉花产量下降，消费上升，供需趋紧，下游需求疲软，呈现“旺季不旺”特征。未来市场将密切关注政策动向及供需变化，以判断价格走势。