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郑棉：短期震荡，中长期仍有上涨空间

核心内容

1. 市场概述

郑棉近期走势呈现短期震荡态势，主要受到国内外价差影响。尽管上周出现快速上涨，但随后陷入调整。从中长期来看，由于2026年全球棉花产量预计下降4%，供需关系有望改善，从而为棉价提供上涨支撑。

2. 主要观点

• 下游复工情况：下游纺织企业仍在复工过程中，金三银四的预期对棉价形成一定支撑，但复工速度略慢于往年。
• 库存情况：纺企棉花原材料库存处于近年同期最高水平，采购意愿不强，倾向于逢低补库。
• 内外价差：国内外棉价差较大，滑准税下价差约3000元/吨，1%关税下价差达4100元/吨，有利于进口棉纱，可能增加进口量。
• 国际产量预期：ICAC预计2026/27年度全球棉花产量将下降4%，主要减产来自巴西和美国。
• 美棉签约情况：2025/26年度美陆地棉周度签约量环比下滑41%，较四周平均水平下滑50%，显示出国际市场对美棉需求疲软。
• 棉价走势：短期郑棉和棉纱价格震荡，但中长期仍有上涨潜力。

3. 关键信息

• 进口棉纱价格：印度C32S、越南C32S、印尼C32S棉纱港口提货价分别上涨50元/吨、20元/吨、20元/吨。
• 价差变化：
  • 国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉价差为2932元/吨，周环比上升152元/吨。
  • 与1%关税下进口棉价差为4122元/吨，周环比上升324元/吨。
  • C32S纱线价格指数与港口提货价价差为86元/吨，周环比上升19元/吨。
• 加工利润：32支纯棉纱即期理论加工利润为-1990元/吨，亏损幅度周环比收窄156元/吨。
• 郑棉与郑纱价差：郑纱主力合约与郑棉主力合约价差为5805元/吨，周环比缩小100元/吨。
• 库存数据：
  • 截至本周四，郑棉仓单+有效预报为12643张，郑纱仓单+有效预报为363张。
  • 纱厂开工负荷指数为49.09，布厂开工负荷指数为48.3，复工速度较慢。
  • 棉花工业库存和商业库存均显示当前库存较高。
• 国际形势影响：中东局势紧张，可能影响原油价格，进而对棉价产生间接影响，但预计该情况发生的概率较低。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能对棉花需求产生影响。
• 面积降幅不及预期：若2026年植棉面积降幅小于预期，可能削弱供需改善预期。

图表与数据参考

• CotlookA价格指数走势：显示近期价格略有下跌。
• 印度S-6现货价格走势：价格小幅下降。
• 棉花活跃合约期价走势：郑棉价格震荡。
• 棉花商业库存与工业库存：库存水平较高。
• 棉花和棉纱累计进口量：进口量稳定。
• 棉花和棉纱月度进口量：进口量维持在一定水平。
• 我国纺服出口量与国内零售额：出口量及零售额数据未提供具体变动，但可能影响棉价。
• 柯桥纺织生产景气指数：未提供具体数据，但可作为行业景气度参考。
• 下游纱厂与织厂库存情况：库存较高，采购意愿不强。
• 期货盘面纱-花价差：价差缩小，显示加工利润略有改善。

结论

郑棉短期震荡，主要受国内外价差和下游复工速度影响。中长期来看，由于全球棉花产量下降，供需关系有望改善，棉价仍有上涨空间。投资者应关注新棉面积变化及国际形势对棉价的潜在影响。