20230627-开源证券-开源量化评论（78）_微观视角下的ETF轮动组合构建_17页_2mb

报告总结

1. 现象

• 核心板块的主动权益基金一般表现不及ETF，尤其除医药和消费板块外，大多数板块ETF业绩更好。
• ETF受个人及机构青睐度提升，股票型ETF的日成交金额占比从2019年底的23%升至50%，个人投资者占比显著增加。
• 公募FOF和基金投顾产品中，股票型ETF配置占比上升，行业主题ETF为主要持仓。

2. 发展

• ETF发展增速超过主动权益基金，2023年一季度股票型ETF总规模达143万亿元，其中行业主题ETF和宽基ETF规模各占一半。
• 行业主题ETF布局全面，核心板块如TMT、金融地产、制造等覆盖广泛，近年ETF规模增速回升。

3. 组合

• 优选ETF标选择模型基于资金面、技术面、基本面因子，合成为综合因子，优选组合相对中证800年化收益率为195%，在2023年累计收益达191%。
• Star-ETF组合表现优异，年化多头超额收益率达232%，2023年以来持续正超额；经行业偏离约束后，超额表现提升。

4. 拓展

• 从指数到ETF，“Star-ETF”组合在不同费率下表现稳定，相对中证800和万得偏股混合型基金指数均显著正超额。

5. 风险提示

• 模型基于历史数据，市场未来可能变化。
• ETF组合基于回测结果，并不直接构成投资推荐。-feedback