20250525-国盛证券-BOSS直聘-W-02076.HK-盈利水平持续提升_AI全面升级招聘服务_3页_781kb

BOSS直聘-W（02076HK）2025年第一季度财报显示，公司营收达192.3亿港元（同比增长129%），略超预期；经调整净利润为76.4亿港元（同比增长439%）。预计2025年第二季度营收将同比增长69%-85%，春节后招聘市场复苏明显，全年现金收款改善或将推动后续季度持续增长。公司付费企业客户数达640万（同比增长123%，环比增长49%），月均活跃用户（MAU）达5760万（同比增长236%，环比增长93%），其中蓝领用户占比超45%，蓝领企业招聘收入占比提升至39%以上，制造业需求保持增长，餐饮、零售等行业需求自4月起逐步回升；低线城市用户增长带动其收入贡献率提升至23%。

AI技术全面升级招聘服务，2C端推出AI面试机器人及搜索结果解释功能，2B端简历投递服务企业数增长30%，智能招聘助手成果达成率提升25%。AI应用助力降本增效，2025Q1毛利率达83.84%（同比提升11.8个百分点），销售/研发/管理费用率分别为25.54%/22.02%/13.80%（同比下降8.46/5.42/2.07个百分点），净利率达26.63%（同比提升12.44个百分点），经调整净利率为39.72%（同比提升8.57个百分点）。公司2025年及后续三年经调整净利润预计分别为331亿/359亿/398亿港元，同比增长219%/86%/109%，维持“买入”评级。

风险提示包括招聘市场复苏不及预期、付费企业用户增长乏力及行业竞争加剧。财务数据显示，公司资产规模持续扩大，负债率维持在25%左右，流动比率和速动比率均高于1，显示短期偿债能力较强。现金流方面，经营活动现金流保持稳定增长，投资活动现金流主要受资本支出影响，筹资活动现金流波动较小。未来重点方向为深化蓝领及下沉市场渗透，通过AI技术提升服务效能与用户粘性。