传媒行业BOSS直聘：创新“直聊+智能匹配”模式，线上招聘行业龙头地位稳固-20210614-广发证券-24页_1mb

报告摘要

BOSS直聘是中国领先的在线招聘平台，其创新的“直聊+智能匹配”模式使其在行业竞争中占据主导地位。公司自成立以来，通过不断优化用户体验、强化技术能力及拓展市场，逐步成长为行业龙头。

模式创新：BOSS直聘首创“直聊”模式，使求职者与招聘者的沟通更加直接和高效，同时通过智能算法提升人才匹配效率。
用户增长显著：2020年平均月活用户（MAU）达1980万，同比增长73.2%；2021年3月MAU达3060万，持续领先于其他平台。
财务表现强劲：2020年营收达19.44亿元，同比增长95%；2021年Q1营收7.89亿元，同比增长179%。毛利率保持在86%-88%之间，显著高于行业平均水平。
盈利能力提升：Non-GAAP归母净利润持续改善，2019年为-4.68亿元，2020年为-2.85亿元，2021年Q1为-1.28亿元，亏损逐渐收窄。
技术投入与平台规范：公司持续加大AI与大数据技术投入，提升匹配效率和信息安全性。同时，加强职位审核，组建线下审核团队和使用AI审核办公环境，提升平台可信度。
投资建议：分析师看好招聘行业线上化趋势，认为BOSS直聘等行业龙头在商业化和行业集中度提升方面具有优势。
风险提示：疫情可能对短期业务造成影响，新业务拓展存在不确定性，用户增长放缓可能影响盈利，行业竞争加剧，监管政策变化可能带来不确定性。

第一阶段（2014-2016上半年）：
- 创始团队拥有丰富的招聘行业经验，2014年推出“直聊”模式。
- 初期月活较低，主要通过免费服务优化用户体验，扩大品牌影响力。
第二阶段（2016下半年-2020年）：
- 开启商业化，2017年首次实现盈利，年收入达10亿元。
- 因“李文星事件”加强平台审核，提升信息真实性。
- 2018年加大营销投入，如世界杯广告，提升品牌知名度。
第三阶段（2020至今）：
- 疫情推动用户向在线平台转移，用户规模持续扩大。
- 拓展细分市场，探索其他人力资源附加业务。
- 加强职位审核和办公环境认证，提升平台可信度。

营收增长：2020年营收19.44亿元，2021年Q1营收7.89亿元，同比增长179%。
毛利率高：毛利率保持在86%-88%，远高于同行。
费用结构：
- 销售费用率从2019年的91.80%下降至2020年的69.30%，2021Q1回升至78.44%。
- 广告费用占比提升，体现公司加大市场推广力度。
- 管理费用因股权激励有所波动，2020Q4达5.98亿元。
- 研发费用率维持在20%左右，研发投入持续增加。