20240328-西南证券-华润万象生活-01209.HK-2023年业绩公告点评_管理规模稳健增长_商管保持领先_6页_1mb

华润万象生活的2023年业绩报告显示，公司业绩保持强劲增长，收入达1476亿元，同比增长229%，其中物业管理和服务业务贡献显著，毛利率提升至31.8%，归属股东核心净利润为292亿元，同比增长312%。具体业务亮点包括：物业管理在管建筑面积大幅增加，第三方占比提升至60.4%；商业运营管理服务收入增长，购物中心新开业13座，零售额同比增长433%；写字楼出租率提升至83.9%。公司积极发展社区增值服务和城市空间业务，收入分别增长215%和426%。展望未来，预计2024-2026年净利润复合增速为202%，维持“买入”评级，目标价未披露。风险包括在管面积增长不及预期和商业运营发展 uncertainty。

盈利预测显示，2024-2026年营业收入和净利润年均增长率分别为22%和26%，EPS从1.28元升至2.23元，估值PE从200降至100倍。公司在维持高品质服务的同时，注重降本增效，客户满意度领先行业。

投资建议：基于稳定增长的管理规模和商管优势，维持“买入”评级，建议投资者关注其可持续盈利能力和市场 Positioning。风险提示：需警惕在管面积增长放缓和外部因素对商业运营的影响。