20200811-华泰证券-2020年银行业二季度监管指标解析_净利润预期落地_息差及风险稳定_6页_431kb

报告摘要

银行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2020年8月11日，由华泰证券研究团队沈娟与蒋昭鹏撰写，对银行业进行研究分析并给出投资建议。报告指出，2020年上半年银行业净利润增速由正转负，但资产质量整体稳定，风险指标相对可控。报告同时分析了不同类型银行的经营表现，并重点推荐了五家银行，认为其在当前经济环境下具有较好的盈利能力和成长潜力。

主要观点

净利润增速下降：2020年上半年，商业银行净利润增速为-9.4%，由一季度的5.0%转为负增长，主要原因是拨备计提力度加大，但市场已基本消化该预期。
行业分化明显：大行、股份行、城商行、农商行的不良贷款率分别为1.45%、1.63%、2.30%、4.22%，其中城商行与农商行表现相对较好，不良率下降幅度较大。
净息差变化小：上半年商业银行净息差为2.09%，较一季度下降1bp，但整体波动较小，主要由于资产端定价降幅趋于收敛。
资本消耗加快：6月末商业银行资本充足率为14.21%，较3月末下降32bp，显示净利润负增长对银行资本内生能力的影响。
重点推荐银行：报告推荐了常熟银行、招商银行、平安银行、兴业银行和南京银行，认为这些银行在资产质量、盈利能力、战略转型等方面表现突出，具有投资价值。

关键信息

行业评级

银行：增持（维持）
银行II：增持（维持）

投资建议

常熟银行：增持，目标价9.29~9.42元，预计2020-2022年归母净利润增速为15.8%/17.0%/20.1%，EPS为0.75/0.88/1.06元，2020年BVPS预测值为6.73元，对应PB1.16倍，维持目标PB1.38~1.40倍。
招商银行：增持，目标价38.76~41.35元，预计2020-2022年归母净利润增速为12.8%/15.3%/16.2%，EPS为4.15/4.79/5.56元，2020年BVPS预测值为25.84元，对应PB1.43倍，维持目标PB1.5~1.6倍。
平安银行：买入，目标价15.50~17.82元，预计2020-2022年归母净利润增速为13.2%/15.1%/15.5%，EPS为1.64/1.89/2.19元，2020年BVPS预测值为15.50元，对应PB0.90倍，维持目标PB1.00~1.15倍。
兴业银行：买入，目标价20.31~21.35元，预计2020-2022年归母净利润增速为8.2%/11.0%/12.3%，EPS为3.43/3.81/4.28元，2020年BVPS预测值为26.04元，对应PB0.61倍，维持目标PB0.78~0.82倍。
南京银行：买入，目标价9.37~9.81元，预计2020-2022年归母净利润增速为12.7%/15.8%/16.8%，EPS为1.40/1.62/1.90元，2020年BVPS预测值为8.92元，对应PB0.90倍，维持目标PB1.05~1.10倍。