20200811-华泰证券-银行_2020年7月金融统计与社会融资规模数据解析-贷款平稳增长_M1增速上行_8页_735kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年8月11日发布的行业点评聚焦于银行行业，整体评级为增持（维持），认为银行股的估值压制因素正在解除，经济企稳背景下板块有望迎来估值修复机会。报告重点分析了7月金融数据、信贷增长、表外融资、M1增速变化以及重点推荐的银行股表现。

主要观点

• 信贷增长趋于稳定：7月新增人民币贷款9927亿元，同比少增631亿元，但零售贷款需求持续走高，尤其是短贷和中长贷表现良好。
• 表外融资同比少减：表外融资同比降幅收窄至-4.0%，直接融资持续放量，推动社融平稳增长。
• M1同比增速上升：7月M1同比增速上升至6.9%，M2增速下降至10.7%，显示流动性有所改善。
• 政策预期落地：二季度监管指标披露标志着银行净利润负增长预期的结束，银行让利1.5万亿也已清晰化，市场情绪改善。
• 估值修复机会显现：截至8月11日，银行指数PB（If）为0.83倍，处于低位，机构仓位也处于底部，经济修复可能带来估值提升。

关键信息

7月金融数据概览

• 新增社融：1.69万亿元，同比多增4068亿元，存量增速提升至12.9%。
• 新增人民币贷款：9927亿元，同比少增631亿元，存量增速微降至13.0%。
• M1增速：6.9%，较6月上升0.4个百分点。
• M2增速：10.7%，较6月下降0.4个百分点。
• 人民币存款：增加803亿元，同比少增5617亿元，非银存款大增1.8万亿元。

行业展望

• 银行股估值压制因素逐渐解除，经济企稳背景下板块有望迎来修复。
• 央行预计2020年末贷款同比增速约为13.1%，银行有望保持稳定贷款投放。
• 建议关注具有差异化优势、成长潜力及区域竞争力的银行股。

重点推荐标的

估值预测与风险提示

估值预测

• 常熟银行：2020年BVPS预测值为6.73元，对应PB 1.18倍；目标PB 1.38~1.40倍，目标价9.29~9.42元。
• 招商银行：2020年BVPS预测值为25.84元，对应PB 1.45倍；目标PB 1.5~1.6倍，目标价38.76~41.35元。
• 平安银行：2020年BVPS预测值为15.50元，对应PB 0.91倍；目标PB 1.00~1.15倍，目标价15.50~17.82元。
• 兴业银行：2020年BVPS预测值为26.04元，对应PB 0.61倍；目标PB 0.78~0.82倍，目标价20.31~21.35元。
• 南京银行：2020年BVPS预测值为8.92元，对应PB 0.91倍；目标PB 1.05~1.10倍，目标价9.37~9.81元。

风险提示

1. 经济下行超预期：外部需求疲软可能影响企业融资需求。
2. 资产质量恶化超预期：疫情等外部因素可能对银行资产质量产生影响。

评级说明

• 行业评级：增持表示预计行业股票指数将超越基准。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价明显弱于基准。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，证监会批准，许可证编号：91320000704041011J。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，证监会批准，许可证编号：AOK809。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，FINRA成员，许可证编号：CRD#:298809/SEC#:8-70231。

联系方式

• 中国：华泰证券股份有限公司，南京、深圳、北京、上海等地均有办公地点。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，地址：香港中环皇后大道中99号。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，地址：纽约哈德逊城市广场10号41楼。