20221218-财通证券-计算机行业投资策略周报_数据要素流转加速落地_计算机行业长期影响几何__13页_1mb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容

本报告由财通证券分析师杨烨与罗云扬联合发布，主要分析数据要素市场化对计算机行业的长期影响，以及其在当前市场环境下的投资机会与风险。

主要观点

1. 数据要素市场化加速落地，重塑社会资产负债表，计算机行业周期性减弱

• 数据要素市场化的政策逐步落地，标志着数据资源流通机制的完善。
• 2022年12月发布的《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》和《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》推动了数据要素资产化。
• 数据要素的盘活将带动计算机行业从地产后周期属性向更独立的行业转型，降低长期业绩波动性。

2. 数据要素价值亟待开发，计算机行业EPS有望多点开花

• 数据要素的流转将带来数据采集、标注、分析、定价、交易等环节的需求增长。
• 数据资源化与资产化是推动数据价值实现的关键阶段，IT服务商将在其中扮演重要角色。
• 中国信通院提出的“四因素定价模型”（基础价格、增值价值、风险溢价、异质性价值）指出，数据价值的评估依赖于IT软硬件工具。
• 垂直领域IT厂商因具备行业Know-how，将具备更强的数据异质性价值定价能力，未来成长空间广阔。

3. 投资建议

• 数据安全领域：关注安恒信息、启明星辰、奇安信等公司，这些企业在数据安全方面持续布局。
• 核心底层软硬件国产化：建议关注纳思达、中国软件、星环科技、金山办公、中科曙光、龙芯中科、海光信息等，其技术能力是数据安全流通的基础。
• 国资云：作为数据要素流通的基础设施，建议关注深桑达、太极股份、易华录等公司。
• 政务数据价值挖掘：国家推动政务数据应用，政务IT厂商将受益，建议关注德生科技、税友股份、博思软件、新点软件、中科江南、美亚柏科等。
• 医疗数据整合：医疗数据具有巨大价值，建议关注卫宁健康、嘉和美康等。

4. 他山之石：借鉴海外成熟数据交易市场

• 我国数据要素市场仍处于初级阶段，市场规模仅为美国的3.1%、欧洲的10.5%、日本的17.5%。
• 美国主要采用三种数据交易模式：第三方中介平台（C2C）、第三方中介平台（B2B）、综合平台（B2B）。
• 典型平台如BDEX（B2B模式）和Factual（B2B综合模式），为买卖双方提供数据整合、交易、评分等服务。

关键信息

• 数据要素市场规模：2021年我国数据要素市场（不含数据应用）规模为815亿元，预计2025年将达1749亿元，复合增速21%。
• 数据要素三阶段发展：数据资源化、资产化、资本化。
• 数据要素产业链：包括数据采集、存储、加工、交易、分析、服务等环节。
• 行业周期性变化：随着数据要素市场化推进，计算机行业将逐步脱钩地产，长期业绩周期性减弱。

风险提示

• 政策落地不及预期：数据要素市场化的高增长预期依赖政策支持，若政策推进缓慢，可能影响行业发展。
• 下游支出不及预期：地方政府作为重要下游客户，若财政支出不及预期，将影响行业增长。
• 新冠疫情扰动：疫情可能对物流、人员流动等造成影响，进而影响数据要素市场的发展节奏。

投资评级标准

行业评级标准

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