20260125-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本周铝及氧化铝产业链整体呈现震荡格局，铝价高位盘整，氧化铝价格底部小盘整。整体来看，宏观环境对市场情绪有所支撑，但微观供需仍偏弱，库存持续累库，对价格形成压力。

铝市场分析

市场表现

• 沪铝主力合约本周在24000-25000元/吨区间内偏盘整。
• 美股收复本周上半旬失地，宏观风偏整体乐观，提振了市场情绪。
• LME铝和COMEX铝周涨幅分别为1.37%和2.25%，显示国际市场对铝的需求有所回升。

微观供需

• 铝锭社库截至1月22日增至76.8万吨，周度累库1.9万吨。
• 铝板带箔周度总产量环比继续回落，2026年初迄今累计同比下降1.31%。
• 铝型材开工率环比继续回落，下游加工利润仍处于历年同期最低位。
• 铝棒加工费周度回落50元/吨至-30元/吨，加工利润持续低迷。

期货市场

• 沪铝主力合约本周五成交428,066手，较上周减少232,757手；持仓量增加6,676手至340,575手。
• 沪铝持仓库存比小幅回升，但仍处于历史偏低位置。

氧化铝市场分析

市场表现

• 氧化铝主力合约在过去两周持续下修，本周小幅反弹，但整体仍承压。
• 现货报价跌幅较前周小幅收敛，但库存累库格局未变。

供应与库存

• 氧化铝产量维持高位，但受春节假期影响，部分企业进入焙烧炉轮修阶段，预计后续将适度压产。
• 全口径社库截至1月22日达505.9万吨，环比增加7.1万吨；钢联口径库存增至548.7万吨，环比增加9.4万吨。
• 库存主要来自电解铝厂内的氧化铝库存、站台/在途库存，显示供需宽松。

期货市场

• 氧化铝主力合约本周五成交455,997手，较上周减少337,275手；持仓量增加4,649手至494,765手。
• 氧化铝持仓库存比小幅上升，但仍处于历史偏低位置。

基本面数据

价差与库存比

• 期现价差：

  • 氧化铝现货升贴水走强，山东氧化铝对当月升贴水从-158元/吨升至-153元/吨。
  • 沪铝现货升贴水从-180元/吨升至-150元/吨。
  • LME铝升贴水从8.85元/吨降至-3.75元/吨，显示期货价格相对现货有所走弱。

• 持仓库存比：

  • 沪铝持仓库存比小幅回升，氧化铝持仓库存比小幅上升。

铝土矿市场分析

供应与库存

• 国内铝土矿供应保持平稳，12月SMM口径产量小幅回升。
• 钢联口径下，山西、河南、广西等地产量有所波动，山西铝土矿产量环比增加2.6万吨，河南产量小幅回落，广西产量回升。
• 港口库存持续累库，几内亚港口发运量回升，澳大利亚港口发运量小幅回落。
• 海漂库存方面，几内亚库存小幅回升，澳大利亚库存小幅回落。

氧化铝与电解铝产能

• 氧化铝产能利用率保持稳定，但基本面宽松格局未变。
• 电解铝运行产能维持高位，12月产量仍处于近几年高位，但铝水比例季节性回落。

下游加工情况

• 铝板带箔产量小幅回落，铝型材开工率回升，铝线缆和再生铝合金开工率也有所提升。
• 铝棒加工费回落，加工利润仍处于低位。

出口与表需

• 铝材出口总量小幅回落，出口盈亏呈现分化，受贸易政策调整影响。
• 原铝表需和铝棒表需均出现环比下降，显示消费进入淡季。

总结

主要观点

• 铝市场：宏观情绪向好，但微观需求疲软，库存持续累库，价格高位震荡。
• 氧化铝市场：价格底部震荡，基本面仍偏弱，库存持续增加，价格承压。
• 铝土矿市场：供应稳定，港口库存增加，发运量出现分化。
• 下游加工：开工率有所回升，但加工利润仍低迷。
• 出口情况：铝材出口受贸易政策影响，出口量小幅回落。

关键信息

• 沪铝周度涨幅0.83%，氧化铝周度跌幅-0.33%。
• 铝锭社库增至76.8万吨，氧化铝社库增至505.9万吨。
• 电解铝利润仍处于高位，但不确定性因素干扰市场预期。
• 铝棒加工费回落，下游利润仍处低位。
• 铝土矿供应稳定，库存持续增加，发运量分化。

风险提示

• 宏观经济形势复杂，地缘政治冲突可能影响市场情绪。
• 供需格局持续宽松，价格承压。
• 期货市场波动性较大，需谨慎操作。