深度报告-20240421-华源证券-昆药集团-600422.SH-华润赋能初见成效_聚焦银发经济潜力可期_18页_1021kb
报告摘要
- 标题: 华润赋能初见成效，聚焦银发经济潜力可期
- 内容:
- 华润入主后顺利融合。2023年1月昆药集团完成董监事会改组，华润三九成为控股股东，并于当年启动营销组织变革，形成三大核心事业部（777、昆中药1381、KPC1951），聚焦银发健康和精品国药两大领域，计划到2028年实现工业收入百亿。
- 深耕三七产业链。以血塞通为核心产品，口服剂型和针剂在集采背景下稳步增长，2023年口服剂收入同比增长160%，注射用血塞通销量提升。
- 昆中药打造国药领先者。拥有六百余年历史品牌，核心产品如参苓健脾胃颗粒等增长强劲，借华润三九渠道赋能提升终端覆盖。
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为602亿、744亿、930亿元，增速3533%、2361%、2497%。
- 风险提示：政策风险、产品销售不及预期、研发进度风险、原材料价格波动等。
- 分析：华润入主后战略整合初显成效，聚焦老龄化经济，财务预测显示高成长潜力，但需关注多重风险因素。
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