2015-01-01-上海清算所-_会员通讯_第31期（2015年1月）_124页_7mb

上海清算所2015年第1期会员通讯总结

核心内容概览

上海清算所是经财政部同意、中国人民银行批准成立的专业清算机构，成立于2009年11月28日，致力于为银行间市场提供以中央对手净额清算为主的本外币清算服务，包括登记、托管、结算、交割、保证金管理、抵押品管理等。其业务范围涵盖人民币和外币的场外金融衍生品清算，以及创新金融产品的登记和托管服务。上海清算所的业务目标是成为国际化的、市场导向的清算服务提供商。

主要观点与关键信息

一、业务进展与成就

• 人民币利率互换集中清算项目：2014年度上海金融创新奖二等奖得主，标志着我国成为全球第三个实施场外金融衍生品强制集中清算的国家。
• 外汇清算代理业务：2015年1月9日召开通气会，13家人民币外汇交易中央对手清算会员参会，表明上海清算所正推动外汇清算代理业务的发展。
• 外汇结算银行遴选评估：2015年1月27日召开遴选评估会，7家候选结算银行和31家市场机构参与，为提高外汇结算服务效率奠定基础。
• 国际交流：2014年12月赴巴西举办高级研修班，旨在促进与南美市场机构的沟通与合作，推动清算与风险管理的国际交流。

二、抵押品管理服务的最新发展

• 抵押品管理的现状：市场对抵押品的需求持续增长，导致抵押品管理服务的分散化和碎片化，阻碍了效率。
• 服务创新：CMSPs（抵押品管理服务提供方）正通过信息整合、优化工具、自动化系统等手段，提高抵押品配置效率。
• 抵押品转换：市场参与者通过抵押品转换，将低等级证券换回高等级证券，以满足抵押品义务。该过程可能涉及多种结算方式，如纯券过户、券券对付、券款对付等。
• 潜在风险：抵押品管理服务的创新带来了操作风险、流动性风险、结算风险和跨境风险，需特别关注信息滞后、操作中断、抵押品错配等问题。
• 优化工具：部分CMSPs正在改进优化工具，使其能考虑更多因素，如交易成本、税收影响、抵押品转换的期限匹配等，以提升服务的灵活性和效率。

三、2014年中国债券市场运行分析

• 市场概况：2014年我国债券市场共发行债券6780只、11.88万亿元，较上年增长37%。全年交易规模达362.55万亿元，增长30%。
• 发行结构：主要债券类型包括国债及地方政府债券、非金融企业债务融资工具、政策性金融债等。其中，非金融企业信用债余额约11万亿元，居全球第二。
• 发行趋势：短期限债券发行量显著增加，超短期融资券、短期融资券、中期票据等产品成为市场主力。发行利率整体呈下降趋势，年末略有回升。
• 市场影响：债券市场的发展对金融市场基础设施提出了更高的要求，特别是在信息整合、系统兼容、结算效率等方面。

业务分析

1. 人民币利率互换集中清算

• 定义与作用：上海清算所作为央行指定的集中清算机构，通过多边净额清算和风险控制机制，提升市场参与者的风险管理能力。
• 实施效果：2014年下半年提交集中清算的利率互换交易数量和金额分别是2.44万笔、2.28万亿元，是2013年下半年的2.21倍。

2. 同业存单业务运行分析

• 业务情况：2014年同业存单发行量和金额分别达到10,721.53亿元和8,975.60亿元，较上年增长81%和25.4倍。
• 政策影响：127号文的发布推动了同业存单的快速发行，表明政策对市场发展的积极引导作用。

3. 债券业务月度运行分析（2015年1月）

• 市场动态：1月债券发行量和兑付金额均有所增长，反映出市场活跃度提升。
• 托管与持有结构：上海清算所的托管量和投资者持有结构数据表明其在债券市场中的重要地位。

产品估值

• 债券收益率分析：2015年1月债券收益率整体下行，反映出市场对利率的预期趋于平稳。
• 估值质量检验：通过估值质量检验，确保债券市场信息的透明度和准确性。

数据概览

• 固定收益产品业务总览：上海清算所固定收益产品业务涵盖发行量、兑付金额、托管量等关键指标。
• 投资者持有结构：数据显示投资者的持有分布，有助于了解市场参与者的偏好与行为。
• 发行情况一览：上海清算所的发行情况反映了其在市场中的主导地位。

结论与展望

• 市场发展：随着抵押品管理服务的创新和债券市场的发展，上海清算所在推动市场效率和安全性方面发挥重要作用。
• 风险控制：服务提供方和市场成员需共同努力，识别、度量和管理抵押品管理服务相关风险。
• 未来方向：上海清算所将继续推动市场基础设施的完善，提高清算效率，加强与国际市场的交流，以支持我国金融市场的发展。

附录：主要数据统计

• 债券发行数量与金额：2014年共发行债券6,796只、118,885.72亿元，其中上海清算所发行4,698只、55,465.09亿元。
• 发行结构：上海清算所发行占比为69%，中债登为21%，中证登为9%。
• 信用评级：AA和AAA评级债券为主，反映出市场对高等级债券的偏好。

总结

上海清算所通过创新和国际化合作，不断推动金融市场基础设施的完善，提升市场效率和安全性。同时，抵押品管理服务的演进也带来了新的风险和挑战，需要市场参与者和监管机构共同应对。未来，上海清算所将继续发挥重要作用，为我国金融市场的发展贡献力量。