2015-05-01-上海清算所-_会员通讯_第35期（2015年5月）_112页_6mb

会员通讯总结

核心内容

上海清算所是经中国人民银行批准成立的专业清算机构，成立于2009年11月28日，致力于为银行间市场提供安全、高效的本外币清算服务，包括登记、托管、清算、结算、交割、保证金管理、抵押品管理等。其英文名称为Shanghai Clearing House，简称SHCH，致力于推动上海建设国际金融中心，并积极参与国际清算机构间的合作。

主要观点

1. 清算机制建设：上海清算所正在积极推进中央对手方（CCP）清算机制建设，旨在防范系统性金融风险，提高交易透明度和履约能力。
2. 国际接轨：上海清算所已加入全球中央对手方协会（CCP12）和国际资本市场协会（ICMA），并推动上海集聚国际金融组织。
3. 人才建设：人才建设是上海清算所发展的关键因素，其在引进、培养、使用海外人才方面表现突出，获得上海市金融党委副书记陈正安的高度评价。
4. 市场活动：上海清算所与上海高级金融学院联合举办了企业大宗商品和外汇研讨培训活动，吸引超过20家金融机构和企业参与，取得良好反响。
5. 市场发展：中国IRS市场正处于迅猛发展阶段，自2014年7月开始实施人民币利率互换集中清算后，交易量增长显著，表明市场正在快速成熟。

关键信息

一、上海清算所简介

• 成立时间：2009年11月28日
• 注册地址：上海市北京东路2号
• 联系方式：电话021-23198800，传真021-23198866，网址http://www.shclearing.com
• 主要业务：提供以中央对手净额清算为主的本外币清算服务，包括登记、托管、清算、结算、交割、保证金管理、抵押品管理等。

二、市场活动

• 企业大宗商品和外汇研讨培训活动：2015年5月15日，上海清算所联合上海高级金融学院和上海汇得利投资管理有限公司举办研讨会，超过20家机构参与，内容涉及外汇套保、原材料和成品套保等。
• “清算所沙龙”月报：2015年5月共举办两场沙龙，吸引60余家机构、逾90位相关业务负责人参与，活动内容包括利率互换投资策略及风险管理、禅修与投资心态等。
• 2015年6月沙龙计划：
  • 6月4日与中国建设银行联合举办“外汇及汇率衍生品专题沙龙”。
  • 6月与兴业银行联合举办“债券及外汇中央对手清算业务专题沙龙”。

三、中央对手方清算机制建设

1. 重要性：中央对手方是国际标准确认的具有系统重要性的金融基础设施，是防范系统性风险的重要工具。
2. 防止误区：
   • 防止全面否定场外市场，应重视其个性化、多样化、灵活性。
   • 防止拒绝引入CCP清算机制，应顺应国际趋势，推动集中清算。
3. 重点任务：
   • 扩大CCP清算产品的范围。
   • 加强风险管理，包括瀑布式机制、法律问题解决等。
   • 解决配套问题，如风险资本计提、合格CCP评估、跨境监管协调等。

四、全球IRS市场分析

1. 产品结构：全球IRS市场产品主要包括普通掉期、基差掉期、OIS、通胀掉期、交叉货币掉期、可赎回掉期和奇异掉期。
2. 期限结构：市场倾向于交易较短期限的产品，期限为0--2年的产品占比超过60%，其中小于1年的产品达到38%。
3. 币种结构：美元与欧元市场占据全球IRS市场七成份额，日元市场也达到约10%。
4. 中日对比：
   • 中国IRS市场处于快速发展阶段，2014年7月实施集中清算后，交易量增长显著。
   • 日本市场相对成熟，但与全球发达市场相比，仍处于高速发展期。

五、欧清抵押品管理年度会议报告

1. 会议重点：讨论了抵押品优化、流动性、业务创新、衍生品清算、CSD未来挑战等议题。
2. 抵押品管理：重点在于如何优化抵押品管理，提高流动性，以及应对新的监管要求。
3. 跨境抵押品：取消“遣返要求”后，抵押品再抵押更加便捷，但使用率仍较低。
4. 监管影响：巴塞尔协议III的流动性要求对抵押品管理产生了较大影响，市场参与者呼吁调整规则。

六、巴塞尔杠杆率实施的影响

1. 杠杆率要求：巴塞尔委员会要求商业银行维持至少3%的杠杆率标准，美国银行要求更高。
2. 市场影响：
   • 对回购市场造成冲击，增加交易成本。
   • 对期货经纪商代理清算业务造成不利影响，部分机构退出相关业务。
   • 摇动欧洲美元期货作为利率基准的地位。
3. 政策建议：将回购交易纳入中央对手方清算，有助于控制风险、促进交易，降低资本要求。

七、上海清算所债券业务分析

1. 一级市场：
   • 5月新增发行债券783只，票面金额合计8469.80亿元。
   • 企业信用类债券4734.60亿元，金融债券511亿元，同业存单3224.20亿元。
   • 主体信用评级主要为AA+和AA，其中AA+级机构发行数占比上升。
2. 二级市场：
   • 投资者新增开户332个，累计开户6069个。
   • 现券清算业务共22157笔，清算面额17652.86亿元。
   • 企业信用类债券换手率有所上升，MTN换手率保持稳定。
   • 非法人类产品在现券业务中表现活跃。

总结

上海清算所作为重要的金融市场基础设施，正在积极推进中央对手方清算机制建设，以提高市场透明度和风险管理能力。通过举办各种市场活动和沙龙，其在服务实体经济和金融创新方面发挥重要作用。同时，其在国际清算机构间的合作和参与，有助于推动上海建设国际金融中心。全球IRS市场正处于成熟阶段，而中国市场则处于快速发展期，未来有望在全球市场中占据一定份额。巴塞尔杠杆率的实施对市场产生深远影响，建议将回购交易纳入中央对手方清算，以降低资本要求、促进市场稳定发展。