20180812-安信证券-投资策略定期报告_新经济是引领未来的可持续主线_10页_698kb

2018年08月12日投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年8月12日A股市场的投资环境与未来趋势，认为市场已进入底部区域，具备可投资特征。虽然整体性行情尚未具备，但结构性行情将成为未来的主要方向。新经济领域，尤其是符合中国产业升级方向和政策支持的行业，将成为市场主线。

主要观点

• 市场情绪修复：当前市场悲观情绪逐步缓解，上证综指、中小板指和创业板指均出现上涨，成长行业如计算机、通信表现突出。
• 流动性改善：银行间市场流动性充裕，同业存单利率处于历史低位，信贷投放加快，有利于实体经济融资。
• 政策支持新经济：新经济部门（如云计算、5G、半导体、新能源汽车等）受到政策、资金、市场等多方面的支持，将成为未来行情的主线。
• 结构性行情预期：市场将呈现结构性行情，关注具备基本面支撑的“真成长”公司。
• 主题投资机会：粤港澳大湾区、乡村振兴、国企改革等政策主题值得关注。
• 汇率与资本流动：人民币汇率趋于稳定，远期预期由贬转升，资本流出压力减小。
• 深化改革开放：中国将继续深化改革开放，推动经济转型，促进贸易平衡和产业升级。

关键信息

一、市场底部特征

• 当前A股市场在政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值等多个维度具备底部特征。
• 市场下行空间有限，恐慌情绪已缓解，进入可投资阶段。
• 虽然指数绝对底部尚未到来，但整体风险偏好开始修复。

二、新经济重点领域

• 新科技：云计算、5G、半导体、信息技术等。
• 新消费：新能源汽车、教育、医疗等。
• 新服务：航空装备、信息消费等。
• 政策主题：粤港澳大湾区、乡村振兴、国企改革。

三、政策与基建支持

• 信贷投放加快：7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元。
• 基建补短板：中央和地方陆续推出多项基建计划，涵盖交通、能源、信息、生态环保等领域。
• PPP项目反弹：PPP项目投资额和落地率出现反弹，下半年政府债券融资潜力较大。
• 信息消费计划：工信部和发改委联合发布三年行动计划，目标到2020年信息消费规模达6万亿元，拉动相关领域产出15万亿元。

四、汇率与资本流动

• 人民币汇率稳定：外汇供需维持平衡，外储未明显流失，汇率波动未导致资本流出。
• 远期预期改善：人民币远期预期由贬转升，显示市场信心逐步恢复。

五、改革开放举措

• 扩大进口：中国主动扩大进口，促进贸易平衡，下调部分商品进口关税。
• 海南自贸港建设：海南全境建设自由贸易试验区，探索自由贸易港政策。
• 对外开放措施：证监会推进沪伦通、支持A股纳入富时罗素指数，扩大境外资金投资范围。

六、投资建议与组合

• 中期配置价值：市场具备中期配置价值，关注中报业绩趋势向上和超预期的公司。
• 月金股组合：推荐的行业与公司包括计算机（超图软件）、通信（烽火通信）、电子（扬杰科技）、非银金融（中国平安）、食品饮料（洋河股份）、电新（正泰电器）、家电（格力电器）等。

风险提示

1. 流动性显著紧缩
2. 贸易摩擦显著升级

图表与数据

• 图1-图8：展示同业存单利率、信贷数据、PPP项目、政府债券融资、汇率波动、信息消费行动计划等关键数据。
• 表1：列出7月以来中央和地方启动的基建补短板计划。
• 表2：提供安信研究·月金股组合的详细信息，包括行业、公司、盈利预测、估值等。

结论

当前A股市场已进入底部区域，具备可投资特征，未来将呈现结构性行情。新经济领域，尤其是符合国家产业升级和政策支持的行业，将是主要投资方向。同时，随着政策支持、流动性改善和改革开放深化，市场风险偏好有望逐步修复，投资者应关注具备基本面支撑的“真成长”公司和政策主题投资机会。