20131231-湘财证券-2014年度A股策略报告_负重前行下的新经济牛市结构演绎_60页_11mb

2014年A股投资策略总结

核心内容

2014年A股市场将进入以移动互联为代表的新经济牛市的第二年，结构性市值成长空间巨大。尽管中国经济仍处于“负重前行”状态，但新兴行业如非银行金融、环保、军工等将成为重点配置方向。同时，2014年A股盈利增速预计在5%-10%之间波动，估值水平整体偏低，尤其是蓝筹股。

主要观点

• 新经济牛市：2014年将是新经济牛市的第二年，以移动互联为代表的新兴行业将获得结构性增长机会。
• 经济基本面：2014年中国经济依然面临去产能、去杠杆的挑战，增长模式难以改变，导致经济增速放缓。
• 流动性紧张：受全球QE退出及国内政策影响，2014年流动性仍较紧张，资金价格高企。
• 盈利与估值：2014年A股盈利增速小幅回落，但估值水平偏低，尤其是主板蓝筹股，具有投资吸引力。
• 行业配置：建议策略性配置军工、证券等，战略配置环保、移动互联等新兴行业。

关键信息

1. 2014年A股盈利与估值

• 盈利增速：预计在5%-10%之间波动，主要受经济增速放缓及PPI趋近零的影响。
• 估值水平：蓝筹股整体估值偏低，而中小板、创业板估值偏高，存在较大风险。
• 盈利与估值关系：盈利增速的滞后性决定了估值不能作为预测股市的依据。

2. 2014年流动性展望

• 全球QE退出：2014年美国QE逐步退出，对新兴市场资金流动产生负面影响。
• 国内流动性紧张：2014年资金价格仍偏高，受地产、基建投资及影子银行影响。
• 利率市场化：中国利率市场化是一个长期过程，2014年对流动性影响中性。

3. 2014年经济基本面分析

• 稳增长循环：2014年政府仍依赖地产和基建拉动经济增长，导致资金价格高企。
• 房地产投资下降：预计2014年房地产投资增速将显著下降，成为经济再减速的推手。
• 去产能与去杠杆：经济增速放缓将促使去产能和去杠杆，但短期内难以实现。

4. 行业配置建议

• 战略配置：重点配置环保、移动互联等新兴行业，这些行业具有长期增长潜力。
• 策略配置：配置非银行金融、军工等，这些行业可能受益于政策支持和市场情绪。
• 主板蓝筹股：尽管盈利增速不高，但估值偏低，具备投资价值。

行业分析

非银行金融

• 业绩提升：创新与IPO重启将提升券商业绩，市场对证券行业关注度提升。
• 资产负债率：证券行业资产负债率低于非金融板块，具备一定的抗风险能力。

环保行业

• 高景气周期：环保行业有望迎来高景气周期，政策支持及市场需求推动行业发展。
• 环保投资：中国已成全球第二大温室气体排放国，环保行业潜力巨大。

军工行业

• 政策利好：国家安全委员会成立，军工行业迎来历史性机遇。
• 军费支出：中国军费占GDP比例较低，未来有望提升。

移动互联

• 新经济代表：移动互联对多个行业进行重构，是未来投资应重点关注的方向。
• 市场表现：2013年移动互联相关行业表现突出，预计2014年仍将保持增长。

结论

2014年A股市场将处于结构性牛市阶段，重点应放在新兴行业如移动互联、环保、军工等领域。尽管经济基本面仍偏弱，但政策导向和市场情绪将推动新经济行业的增长。同时，流动性紧张和高利率将对传统行业形成压制，投资需谨慎配置，关注估值与盈利的结合。