20220405-渤海证券-轻工制造行业周报_房地产松绑再加码_家居需求转好可期_16页_1mb

报告摘要

房地产松绑再加码，家居需求转好可期

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现弱于沪深300指数，但部分子行业及个股表现突出。房地产政策持续放松，为家居需求释放提供支撑，同时电子烟政策对包装印刷行业带来结构性机会，造纸行业受益于原材料价格上涨和供给约束，文娱用品行业则因估值修复及龙头业绩增长获得关注。分析师重点推荐家居用品、包装印刷及文娱用品板块，建议关注行业龙头及具备增长潜力的公司。

主要观点

家居用品

1-2月家具制造行业营收同比增长6.9%，与零售额下滑6%形成鲜明对比，显示行业韧性。
疫情对零售需求冲击为延后而非消失，政策端持续放松将推动家居产品需求释放。
建议重点推荐顾家家居、欧派家居等软体家具和定制家居龙头，同时关注索菲亚等业绩低点已出现的公司。
家居需求有望在房地产政策放松后逐步释放，行业“马太效应”增强，龙头公司具备长期配置价值。

包装印刷

《电子烟管理办法》即将实施，政策缓冲期为行业优化发展提供契机。
电子烟作为替烟型产品，行业健康良性发展基础已确立，预计未来千亿发展体量不变。
劲嘉股份因良好的技术沉淀和与云南中烟合作，被重点推荐。

文娱用品

办公用品行业受双减政策影响较大，但当前估值已修复，市场逐步回暖。
晨光股份2021年收入和净利润分别同比增长34.02%和20.91%，Q4单季营收增长18.59%，展现龙头竞争优势。
建议重点推荐晨光股份。

造纸

国际针叶浆价格环比上涨23.33美元/吨，阔叶浆价格持平，文化纸需求边际改善。
UPM罢工延长至4月底，预计上半年木浆价格维持高位震荡，支撑纸企提价。
建议关注太阳纸业等具备成本控制能力的公司。

关键信息

行业数据

家具行业：1-2月营收增长6.9%，利润下滑15.2%。
建材家居卖场：1-2月销售额同比增长52.07%，但住宅家具线上销售量同比下降3.75%。
出口情况：1-2月家具出口金额112.20亿美元，同比增长2.20%。
房地产数据：1-2月商品房销售面积同比下降13.8%，竣工面积同比下降9.6%。
木浆价格：国际针叶浆均价上涨至913.75美元/吨，UPM罢工延续，影响木浆供应。

本周大事提示

海象新材：年报预计披露
张小泉：股东大会召开
海顺新材：业绩发布会
松发股份：业绩发布会
德艺文创：股东大会召开

风险提示

宏观经济波动：轻工制造行业作为中游制造，易受下游消费品行业波动影响。
原材料成本上涨：成本管控能力弱的公司可能面临盈利空间挤压。
新产能无法消化：若终端销售能力不足，可能导致产品滞销，影响现金流。
大客户流失：对大客户依赖度高且缺乏替代客户的企业，面临较大业绩风险。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%

分析师声明

本报告由分析师袁艺博撰写，基于合法合规的数据和信息，独立、客观地分析行业趋势，投资观点反映个人判断，不受第三方影响。

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