20180806-东方财富证券-策略周报_市场政策底仍较明确_但悲观情绪有待释放_16页_1mb

市场政策底仍较明确，但悲观情绪有待释放

核心内容

2018年8月6日发布的策略周报指出，当前市场政策底较为明确，但悲观情绪尚未完全释放。尽管政治局会议未推出超预期的市场刺激措施，却对去杠杆和房地产调控进行了明确定调，显示政策方向的稳定性。与此同时，中美贸易争端持续升级，美国拟将对华加征关税从10%提高至25%，而中国亦对美600亿美元商品加征关税，这进一步加剧了市场担忧情绪。

主要观点

• 政策底明确：政治局会议强调阶段性转向宽松和积极的货币政策与财政政策，同时对去杠杆政策进行调整，表明政策层面已开始发力。
• 贸易争端升级：美国和中国均采取反制措施，加征关税，市场对贸易冲突升级的担忧情绪加深。
• 市场表现疲软：上周市场再度大幅调整，多个指数下跌，人民币汇率波动加大。
• 经济基本面尚稳：尽管有下行压力，但中国经济仍保持平稳增长，制造业PMI连续五个月高于51%，显示经济韧性。
• 维稳措施增强：商务部强调稳外贸、稳外资、扩消费，新华社和人民日报均表示对中国经济和A股市场的信心。

关键信息

政策与市场动向

• 政治局会议：明确去杠杆和房地产调控方向，但政策力度弱于预期。
• 国务院金稳会：强调稳增长与防风险的平衡，推动财政政策积极发挥作用。
• 中美贸易摩擦：美国对2000亿美元中国商品加征25%关税，中国对600亿美元美国商品加征关税，市场担忧情绪上升。

市场表现

• 指数大幅下跌：上证指数下跌4.63%，深成指下跌7.46%，中小板下跌8.14%，创业板下跌7.08%，沪深300下跌5.85%。
• 板块普遍下跌：27个东财一级行业全部下跌，部分医药、电子设备、文化传媒板块跌幅居前。
• 概念板块：仅S股上涨，其余概念板块均下跌，包括国家安防、生物识别等。

资金流动

• 产业资金：解禁额回落，IPO发行放缓。
• 杠杆资金：净流出。
• 海外资金：净流入，但波动较大。
• 机构资金：持续流入，但部分个股因业绩不佳或解禁压力出现下跌。

市场估值

• 沪深300：进入历史底部区间，市净率和市盈率均处于低位。
• 上证50：处于历史低位，估值相对合理。
• 创业板：前期调整后估值回归，但与历史相比仍处于低位区间。
• 整体估值：市场整体估值相对合理，但对经济和盈利层面仍存担忧。

市场策略建议

• 政策底已现：当前市场位置的政策底较为明确，但市场情绪仍需时间修复。
• 关注维稳信号：商务部、新华社、人民日报等释放积极信号，有助于市场信心恢复。
• 短期波动加剧：贸易争端升级可能带来市场进一步调整，需等待悲观情绪释放。

风险提示

• 贸易争端进一步升级：可能对国内经济增长造成压力。
• 货币政策宽松不及预期：受外围压力影响，宽松力度可能不足。
• 房地产调控加码：可能抑制基建投资，增加经济下行风险。
• 去杠杆缓和不及预期：政策力度可能未能完全缓解市场压力。

附：相关研究

• 《央行继续投放，10年期国债收益率仍上升》2018.08.01
• 《经济托底力度和效果存不确定性，关注年中经济会议释放信号》2018.07.30
• 《上周机构持仓份额大幅减少》2018.07.25
• 《政策面缓和有助于市场信心恢复》2018.07.23
• 《7月起市场解禁额逐步回落》2018.07.18

图表目录

• 图表1: 上周各市场指数涨跌幅
• 图表2: 行业板块涨跌幅排名
• 图表3: 概念板块涨跌幅排名
• 图表4: 上周个股涨跌幅排名前十后十
• 图表5: 央行逐月投放回笼数据（亿元）
• 图表6: 各项资金进出情况统计表（亿元）
• 图表7: 各指数净利润增速和估值对照表