金融科技行业月报（2018年07月）：网贷风险集中爆发，行业有待重塑-20180806-中泰证券-14页-1mb

金融服务行业2018年7月月报总结

核心内容概述

2018年7月，中国金融科技行业面临多重挑战，包括网贷行业风险集中爆发、第三方支付受到严格监管、金融科技融资活跃但部分领域融资放缓。整体来看，行业正处于调整期，监管趋严和市场信心波动对行业发展产生深远影响。

主要观点

网络借贷：风险集中爆发，行业有待重塑

• 行业现状：7月网贷平台爆雷情况加剧，新增问题平台数量创历史新高，行业景气度直线下降。
• 问题平台数据：7月停业及问题平台共218家，其中问题平台165家。截至2018年7月底，累计问题平台达4740家，涉及投资人数约111.9万人，涉及贷款余额约777.6亿元。
• 风险原因：包括宏观经济下行、流动性收紧、网贷备案延迟、活期理财产品与产品期限错配、平台主动退出等。
• 影响：投资者信心受挫，资金净流出，行业面临重大考验。
• 未来展望：风险释放将持续一段时间，市场信心恢复取决于监管政策的调整和行业规范的完善。监管层可能加快备案验收、加强投资者教育、明确政策预期，以引导行业健康发展。

第三方支付：央行从严监管，牌照价值需理性评估

• 监管行动：央行对卡友支付和付临门两家第三方支付公司开出巨额罚单，限制其业务范围。
• 处罚内容：卡友支付被罚款2582.5万元，付临门被罚款892.28万元，两家公司均需退出部分区域的银行卡收单业务。
• 合规重要性：支付牌照价值的基础是合规，违规经营将严重影响公司盈利能力和牌照价值。
• 收购建议：收购支付牌照应考虑与主业的协同性，避免因牌照稀缺性而盲目并购。

金融科技：融资活跃，发展势头强劲

• 融资情况：2018年上半年全球金融科技一级市场融资金额达579亿美元，超过2017年全年。其中，蚂蚁金服140亿美元融资和WorldPay被收购是重要事件。
• 区域分布：融资事件分布广泛，包括美国、英国、中国、印度、巴西、法国、瑞士、韩国、日本等。
• 发展趋势：
  1. 借贷和支付领域产品及服务能力持续提升，头部平台优势明显。
  2. 保险科技和监管科技投资增长，人工智能和区块链技术投入保持。
  3. B2B商业模式兴起，技术输出成为新的利润增长点。

关键信息

行业数据

• 网贷行业：
  • 7月问题平台数量达218家，其中165家为问题平台。
  • 行业贷款余额降至9561.48亿元，正常运营平台数量降至1645家。
  • 平均借款期限延长至12.99个月，综合收益率升至9.76%。
• 第三方支付：
  • 卡友支付和付临门被处罚，业务范围受限。
  • 支付牌照价值受合规能力影响，牌照稀缺性可能逐渐消失。
• 融资事件：
  • 7月融资活跃，多家公司完成IPO，包括51信用卡和灿谷。
  • 全球金融科技融资总额达579亿美元，交易数量875次。
  • 头部公司主导融资，融资分布更加分散。

监管动态

• 支付标准：金标委发布条码支付技术和检测标准审查通知。
• 信息披露：中国互金协会已有119家机构接入信披平台，披露信息包括贷款余额、交易总额、服务人数等。

其他行业动态

• 互联网保险：京东入股安联财险，拿下保险牌照。蚂蚁金服推出“全流程AI快赔”服务。
• 汽车金融：灿谷在美国纽交所挂牌，成为汽车金融服务机构，核心竞争力在于股东阵容和全国经销商网络。
• 支付业务：微信支付开通十大银行信用卡积分服务，越蕃商务有望获得央行支付牌照。

风险提示

• 宏观经济下行：可能加剧借款人违约率，影响行业整体表现。
• 金融监管趋严：对第三方支付和网贷行业带来合规压力。
• 金融科技发展不及预期：可能影响行业增长速度和投资回报。

投资评级

• 股票评级：增持（维持）
• 行业评级：增持
• 评级说明：基于未来6~12个月内相对基准指数的涨幅判断，A股以沪深300指数为基准，美股以标普500或纳斯达克指数为基准。

图表目录（摘要）

• 图表1：P2P当月问题平台数量
• 图表2：累计问题平台数量及影响
• 图表3：人民银行对支付公司的处罚决定
• 图表4：全球金融科技融资（亿美元）
• 图表5：2018H十大金融科技融资事件
• 图表6：一级市场主要融资事件
• 图表7：正常运营的网贷平台数量
• 图表8：网贷平台的贷款余额规模（亿元）
• 图表9：网贷平台的投资人数和借款人数
• 图表10：互联网金融指数 vs. 沪深300指数
• 图表11：互联网金融指数今年以来的市场表现

上市公司动态（摘要）

• 上海钢联：拟收购中联钢100%股权，以扩大信息服务业务。
• 航天信息：2018年上半年净利润预计减少约34%至41%，主要受非经常性损益影响。

总结

2018年7月，金融科技行业在监管趋严、市场风险集中释放的背景下，呈现出分化发展的态势。网贷行业因流动性收紧和备案延迟面临严重挑战，第三方支付公司受到严格处罚，合规成为生存关键。金融科技融资保持活跃，尤其在支付、借贷、保险科技和监管科技领域，B2B模式和技术输出成为新增长点。未来行业健康发展需依赖监管政策的优化和市场信心的恢复。