20230814-太平洋-尚太科技-001301.SZ-盈利能力保持领先_市占率有望进一步提升_4页_1mb

公司发布2023年半年报，经历业绩大幅下滑后，Q2环比有所改善。2023年上半年营业收入降至197亿元（同比跌幅1052%），归母净利润为40亿元（同比跌幅4153%）；Q2营业收入101亿元（环比增长65%），但归母净利润174亿元（环比暴跌2443%）。尽管如此，公司负极材料业务保持强劲，H1收入16亿元，出货量522万吨，单吨毛利约1万元，净利约0.066万元，远高于行业平均水平（全国锂电负极材料平均单吨毛利低于1万元），主要得益于高石墨化自供率的成本优势。

下半年，公司盈利能力有望见底回升，受益于高价原材料库存消化和下游需求回升。面对行业结构性产能过剩，公司凭借石墨化自供率领先地位和较低工业用电成本，预计在行业出清阶段提升市场份额。投资建议为首次“买入”，预测2023-2025年营业收入分别为5200亿元、6160亿元、8559亿元（同比增速874%、1846%、3894%），归母净利润1072亿元、1179亿元、1632亿元（同比增速-1683%、993%、3845%）。当前股价PE为14-9倍。风险包括行业竞争加剧和下游需求不及预期。